永辉超市（601933）：内生增长强劲

　　永辉超市（601933）主营业务是超市的连锁经营，是以经营生鲜为特色，大卖场、卖场及社区超市为核心业态、便利店的特许加盟为补充、食品加工和现代农业相结合的连锁超市业务。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为0.66元、0.93元、1.25元，对应动态市盈率为47倍、33倍、25倍；当前共有9位分析师跟踪，其中建议"强烈买入"、"买入"、"观望"的分别为4人、4人、1人，综合评级系数1.67。

　　受益于食品类CPI高企，公司前三季度同店增速大约在15%左右。山西证券表示，如果明年CPI增速能保持在3%以上，预计公司明年同店收入增速可以保持在10%以上。公司新开门店平均培育期在4个月左右，公司刚度过培育期的新门点同店增速较快，可以达到30%以上。公司成长期门店（度过培育期之后三年内）净利润增速可以达到35%以上，成熟期门店（开业4-6年左右）净利润增速平均在15%以上，衰退期门店（开业6年后）净利润增速平均在5%-6%左右。

　　公司自上市以来，门店扩张步伐不断推进。2010年全年公司的开业门店总数为156家，当年新增开业门店40家，而截止到今年前三季度，公司的开业门店总数已达180家，其中除去莆田天九湾店后的新增开店数为24家，新签约储备门店数已达46家，继续呈现高扩店的趋势。爱建证券认为公司上市后的全国布局路线已逐步显现，公司对巩固福建本省，加快外省开发的策略也正在如期实施中。同时以现有储备项目及募集资金情况看，未来几年公司仍有望处于高扩店周期中，门店分布区域也有望继续拓宽，预计全国300家左右的开业门店量或将在后年得以体现。

　　公司福建物流中心的建设已基本完成，七月份已交付使用。北京朝批物流配送体系的建设工作已初步完成。福建及北京的物流加工中心的投入使用将为门店的营运及拓展提供强有力的后台支持，提高门店的竞争力。重庆西部物流园一期面积350亩物流项目和安徽华东商贸物流园300亩物流项目正在加快建设中，将于2012年建成。彭州募投项目展示中心、采配中心项目已完工，物流库进入单体设计阶段，预计将在成都门店正式开出后投入运营。

　　爱建证券依然较为看中其未来的发展潜力，预计公司2011-12年的每股收益分别为0.67、0.95元，维持公司"推荐"的投资评级。

　　风险因素：CPI增速回落给公司同店增长带来压力。（爱建证券）