2011年的A股跌幅，是证券市场20年以来的第二大跌幅(2008年最大)。除了第一季度有一定幅度的反弹外，自4月18日见3067点年内高点后，就开始了连续9个月的下跌趋势调整。在此期间，跌得最惨的就是库存压力和成本压力都比较大的有色金属、黑色金属、机械设备、建筑建材、交运设备等；而全年相对跌得较少的行业则利润相对稳定的食品饮料、金融、信息服务、采掘、公用事业等。其中约一半的下跌，则是来自11月4日至年底的这轮急跌。

　　但是，今年的下跌，很明显也在挤亏损股、高市盈率股和小盘股的泡沫，而对有业绩支持的绩优股的影响相对较小。经过统计，亏损股、高市盈率、小盘股、新股、微利股等板块，都是处于本轮跌幅前列；而绩优股、低市净率股、低市盈率股、大盘股等明显跌幅小许多。特别是在最后这两个月的加速下跌影响中，这种特征更为突出，可见市场也认同部分股票的内在价值和投资价值已经很大了。

　　近期由于已是年底，市场流动性相当紧张，在央行连续几周净回笼资金的情况下，资金价格急速上涨，预计这种情况在元旦后将逐步宽松。A股市场在连续8周下跌后，短期市场可能出现止跌反弹。春节将至，央行在春节前几周可能通过公开市场操作加大资金投放，而明年一季度特别是1月通常也是全年信贷规模最大的阶段，在政策维稳的情况下，市场情绪将有所好转。明年1月的交易日虽不多，但在这些利好因素氛围下，预计A股市场出现反弹的概率还是比较大的。

　　从中长期来看，目前市场仍不具备出现趋势转好的条件，但预计短期的恐慌抛售情况将随2011年年底逝去而淡化，指数将可能开始阶段筑底并区间反弹。我们知道，在本轮下跌后，许多投资者的信心已明显受到打出，但目前确实不必盲目杀跌，暂时以观望为主，控制仓位，耐心等待明年1月反弹时机到来。

　　(广州证券策略研究员)