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长盈精密（300115）:业绩略低预期，大客户战略发酵
事件描述
长盈精密今天发布了2012年度第三季度报告。报告期内，公司实现营业总收入3.30亿元，同比增长55%；归属于上市公司股东的净利润为5604万元，同比增长7.74%。今年前三季度实现营业总收入8.06亿元，同比增长40.4%，归属于上市公司股东的净利润1.40亿元，同比增长15.5%。
事件评论
以单季来看，公司的营收和归属利润均收获增长，且绝对值均创历史新高，这主要受益于公司年初即下定决心施行的大客户战略。由于公司的产品主要应用于智能手机及平板，而相关消费电子企业的市场份额比较集中，且地域限制较小，因此维护好国际大客户的关系至关重要。前三季度，公司前三大客户分别为三星、中兴通讯（000063）和华为，相应营收分别为22442.21万元、13068.95万元、12862.20万元，合计占公司营收比高达60%。
公司归属股东净利润低于我们的预期，最主要的原因在于1、毛利率同比下滑了6.28%；2、财务费用率同比上升了5.14%。新增设备折旧及人工工资增加是毛利率下滑的主要原因，而去年同期大量募集资金的沉积，使得公司的财务费用率仅为-4.83%，本报告期的财务费用率虽然维持正常水平的0.31%，但是同比仍增加5.14%。
我们在中报点评中曾经强调，公司下半年有大量的募投项目达产，且公司有意进一步收购昆山杰顺通。目前公司已成为杰顺通的控股股东，下一步将进行资源整合，希望能够尽快带来效益，除此之外，其它募投项目的达产仍然是公司短期业绩的最大看点。
我们预计公司2012年、2013年、2014年的EPS（按最新股本摊薄）分别是0.76元、1.21元、1.57元，对应的PE分别是40.43倍、25.44倍、19.53倍，维持公司“推荐”评级。（长江证券（000783））
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