机构内参强烈推荐买入15只今日暴涨股_经济

　　搜于特（002503）:营收持续快增长，毛利率有所回升

　　事件描述

　　搜于特今日公布了其2012年三季报，主要经营业绩如下:报告期内，实现营业收入111，176.23万元，同比增长49.27%；实现归属于上市公司股东的净利润17，576.91万元，同比增长58.31%，公司摊薄后每股收益为0.61元。

　　事件评论

　　营收又快又稳增长，同比增长49.27%，其中三季度同比增长50.73%

　　公司继续加大销售渠道开拓和建设力度，鼓励加盟商多开店，开大店（200平米以上大店，同时鼓励开设多楼层店铺）。终端店铺数量、面积和质量的稳步提高，促进销售业绩持续快速增长。

　　原材料价格下降，毛利率小幅上升0.52个百分点至34.90%

　　公司提前召开订货会，本年度秋、冬季产品订货会召开后部分原材料价格略有下降，导致报告期内营业成本的增长速度低于营业收入的增长速度。

　　在中报点评中，我们认为公司加大存货促销力度使得毛利率小幅下滑，一季度开始公司积极消化库存，中报时库存状况有所好转，判断下半年毛利率有所回升。目前来看，存货情况良好，原材料价格下跌，预计全年毛利率有所上升。

　　步入管理年，加强内部管理，期间费用率有效控制，净利率小幅上升

　　2012年为公司的“管理年”，加强了内部管理，管理效益及规模效益逐渐显现，管理费用率下降0.68%。公司加大渠道拓展力度，购买、租赁店铺用于开设“潮流前线”专卖店的租赁费及折旧与摊销有较大的增长，销售费用率上升0.79%。

　　外延扩张与内涵增长并重，上调至“推荐”评级

　　虽然国外品牌渠道下沉对休闲服品牌有一定的冲击，但是公司所处的三四线城市具有较大的渠道空间，与国际品牌正面交锋的情况较少。同时公司外延扩张与内涵增长并重，在店铺数量和质量、内部管理、品牌推广和产品研发设计等方面也不断提升。

　　预计公司2012-2014的营业收入分别为:16.36亿元、22.95亿元和29.84亿元，对应EPS分别为:0.89元、1.26元和1.65元。公司对应PE分别为:28.52、20.12和15.36倍。上调至“推荐”评级。（长江证券）

责任编辑：王振华

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