央视网特约

      欧美股市近来跌跌不休，海外热钱大量流入香港股市，使港股指数创了一个又一个新高，而且只为追求高回报的海外游资也已经从香港俏俏流入A股市场。需要强调的是，企业盈利尚未改善，三季报压力犹在，A股市场近期活跃又是场内资金所为，没有任何迹象显示场外资金积极入场，这意味着市场持续上涨的动力也不充足。

　　香港金管局当前公布为稳定港元汇率，金管局自2009年以来首度入市干预，买入6.03亿美元。从中似乎嗅出海外热钱净流入香港的迹象，起因于美国第三轮货币宽松以来，每月定期投放货币，逐步在全球显现出热钱流动的迹象。放眼全球经济，国内经济体仍保持较高的增长速度，这也是境外热钱回流赌人民币再升值的原因。

　　一、热钱流入对中国股市经济影响

　　热钱的目的在于用尽量少的时间以钱生钱，是只为追求高回报而在市场上迅速流动的短期投机性资金。热钱的目的是纯粹投机盈利，而不是制造就业、商品或服务。2011年10月新增外汇占款近四年来首度出现负增长，海外热钱撤离中国。这次“热钱”向中国流入是受多种因素驱动的：既可以规避国际金融动荡风险，也可以对人民币套汇套利，还可以对中国的股市、楼市进行投机。

　　热钱进来将对经济造成推波助澜的虚假繁荣。从中国目前的情况看，热钱在赌人民币升值预期的同时，乘机在其他市场如房地产市场、债券市场、股票市场以及其他市场不断寻找套利机会。如最明显的莫过于房地产市场。最近两年多来，我国房地产价格直线上升，全国房地产价格涨幅在12%以上，远远超过消费物价指数，尤其在北京、上海、杭州、南京等一些大城市，房地产每年价格上涨20%以上，甚至达到50%。即使2004年严厉的宏观调控也没有抑制房价的急剧上涨。因此，不排除一些套利资本进入了我国的房地产市场。很多房地产开发商之所以不愿意降低楼价房价，一个很重要的原因是对国际热钱心存幻想，而能够吸引国际热钱进入中国楼市的一个很重要的理由，就是人民币的大幅升值。

　　热钱大量进入将加大外汇占款规模，迫使央行在公开市场大量运用央行票据强行冲销，大大增加了央行的操作成本，同时也使得我国货币政策主动性不断下降，影响货币政策正常操作，货币政策效果大打折扣，扰乱金融体系的正常运行，增加了通货膨胀的压力。

　　热钱流入也会人为加大人民币对外升值的压力。我国现行的汇率体系，以及美元持续贬值，吸引了热钱流入中国。因此，只要人民币升值预期不变，随着流入热钱的增多，人民币升值的压力就越大。

　　如果热钱大规模迅速流出，将造成经济剧烈波动，会使一些投机气氛较大的市场价格会大幅波动，如房地产价格迅速回落、债券价格以及股票市场大幅震荡等。长期以来，发展中国家由于国内资金短缺，往往希望外汇流入。泰国在1997年前奉行高利率政策，大量热钱涌入泰国，泰铢贬值后，“热钱”迅速逃逸，使泰国的经济崩溃。

　　二、中国如何应对热钱流向再逆转趋势

　　当然，人民币升值也可以变坏事为好事，那就是：趁此之机“大规模资本利用”。这就是说，当美国人通过QE打劫中国资本的时候，如果我们反过来利用优势，吸引国际资本流入，把它引向我们想要的方向，使之为中国经济增长方式转变、经济结构调整服务，那将是一件大好事。关键要看我们的央行有没有魄力“铤而走险”，为中国经济的未来打出一片天地。

　　我们都知道，经济政策的选择关键是“兴利除弊”。如果我们可以权衡好利弊，把握好节奏和力度，利弊是可以相互转化的。对于出口也一样，关键是如何稳定中国在国际市场上的份额和比较优势，而不是出口额度的简单增减。

　　中国不仅可以这样做，而且有必要这样做，更应当看到这样做很值。我们绝不是再用“池子”关死资本，而必须容忍资本投向中国资本市场，用便宜的资本对抗成本上升，用活跃的资本市场不断为企业修复财务报表，保住中国的经济活力。

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