央视网|视频|网站地图
客服设为首页
登录

央视网 > 经济 > 产业

工信部出台废钢铁加工业准入办法 8股受益解析

发布时间: 2012年10月31日 13:42 | 进入复兴论坛 | 来源: 中国证券网

 



  格林美:量增价跌,规模扩张维持业绩增速

  类别:公司研究 机构:宏源证券股份有限公司 研究员:闵丹,刘喆 日期:2012-10-30

  报告摘要:

  净利润同比增加20.06%。1-9月公司实现营业收入8.87亿元,同比增长36.22%;归属于上市公司股东净利润1.08亿元,同比增长20.06%;实现每股收益0.19元。其中三季度实现净利润4402万元,同比增长18.78%。

  经济增速放缓减弱公司盈利能力。三季度公司产品综合毛利率为25.06%,环比二季度下降6.79个百分点,较去年同期下降11.68个百分点。公司盈利能力下降主要来由于全球宏观经济增速放缓使得公司主要产品,如钴、镍、铜等价格持续下跌;此外由于人工成本上升、业务规模扩大等原因,生产成本及费用均出现了不同程度的上升,减弱了公司整体盈利能力。

  电子废弃物处理基金出台提升原材料供应能力。根据《废弃电器电子产品处理基金征收使用管理办法》规定,自今年7月1日起处理企业按季对完成拆解处理的废弃电器电子产品种类、数量进行统计后报省级环保部门审核、环保部核实,由财政部核定并支付补贴资金。公司的两家子公司均进入了补贴名单,处理基金的推行有利于电子废弃物原料的收购,进而保证前期新建产能的释放,有利于公司业绩的提升。

  主业不断扩展深化,行业龙头地位加强。公司在传统钴镍废弃物回收稳健发展的基础上,近年来电子废弃物处理方面迅猛发展,此外在稀贵金属、钨铜循环利用产业化等方面也已逐步实现公司业务的“多轮驱动”模式,进一步加强了其在国内循环产业的龙头地位。

  下调2012年EPS至0.29元,维持“增持”评级。由于经济增速放缓带来的公司产品价格下行,我们下调2012-2014年每股收益分别至0.29元、0.41元和0.51元,对应动态市盈率为39倍、28倍和22倍,考虑到公司在行业中的龙头地位,维持“增持”评级。

  怡球资源:期间费用侵蚀利润空间

  类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:刘博,施毅 日期:2012-10-30

  事件:公司10月30日公布三季报,2012年1-9月实现营业收入42.23亿元,同比增长6.74%;营业利润1.32亿元,同比下降48.59%;利润总额1.40亿元,同比下降46.46%;归属于上市公司股东净利润1.15亿元,同比下降47.32%;基本每股收益0.28元。

  2012年7-9月,公司实现营业收入14.30亿元,同比下降0.12%;营业利润2423.51万元,同比下降73.78%;利润总额2490.44万元,同比下降73.04%;归属于上市公司股东净利润2234.48万元,同比下降69.69%;基本每股收益0.05元。

  点评:收入增速放缓,综合毛利率下降。2012年1-9月,公司营业收入增长6.74%,利润总额下降46.46%,归属于母公司净利润下降47.32%;同期,公司产品综合毛利率从9.79%下降至8.12%,已达历史新低。报告期内,铝合金锭市场需求低迷,公司主要通过增加销售量保持收入增长。但是,公司边角料业务板块由于废不锈钢、废铜、废镁、废锌等市场价格持续下降,导致其毛利大幅下降,拉低综合毛利率。

  期间费用侵蚀利润空间。2012年1-9月,公司管理费用同比大幅增长26.99%,达到1.22亿元,主要因为公司增加了员工人数,以及工资福利,并且增加了修理费用;财务费用4195.14万元,增长6153.34万元,主要是受汇兑损益的影响;销售费用同比增长0.69%。三项费用合计2.07亿元,而当期毛利也仅为3.43亿元,较大程度侵蚀利润空间。

  募投项目将有效解决公司产能瓶颈。公司IPO募集资金投资项目主要用于解决公司产能瓶颈和提升公司对关键技术的研发水平。“异地扩建年产27.36万吨废铝循环再生铸造铝合金锭项目”将有效解决公司产能瓶颈,紧跟再生铝合金行业快速成长的趋势,保持公司行业领先地位。“建设研发中心项目”将使公司形成一个能提供关键再生铝生产技术研发支持并实现产业化的研发平台,有助于公司保持技术领先优势,为公司未来竞争提供技术上的保障。

  首次给予公司“增持”评级。公司现有铝合金锭产能32.00万吨/年(母公司怡球资源26.90万吨/年),马来西亚怡球以自有资金扩建产能预计2013年初达到12.60万吨/年,IPO募投项目27.36万吨/年建成投产后,公司总产能将达到66.86万吨/年,增长108.94%。

  我们预测2012-2014年,公司EPS分别为0.33元、0.46元和0.59元。作为唯一的一家再生铝上市公司,我们给予11.04元的目标价,对应2013年PE24倍。

  主要不确定性。原材料价格波动风险;募投项目能否按时达产的风险;税收政策变化风险;汇率风险。

channelId 1 1 1
860010-1114010100
1 1 1