川投能源(600674)：受益二滩业绩有望大增

　　投资要点：公司是水电板块最具成长性的公司之一。受益于二滩水电的增长，公司的权益容量将上升到842万千瓦，增长200%，有望使公司业绩大幅增长，预计到2015年公司的每股收益将达到1.89元，2010-2015年年均复合增速超过40%。

　　投资评级：预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.50元、0.65元和1.1元，未来公司股价有望随着二滩公司电站投产日期临近而逐步上涨，给予公司"买入"评级。(光大证券)

　　烟台万华(600309)MDI价格回升投资价值已现

　　投资要点：国际巨头的提价推动了国内MDI价格上涨。前期价格跌幅过大、主要生产厂家检修导致供给偏紧以及下游厂商库存不足是此次MDI涨价最主要的动因。目前行业需求仍然萎靡，成交一般，但是预计随着春节后旺季到来，MDI价格有望重回上涨趋势。

　　投资评级：MDI价格目前正处于低位回升阶段，公司盈利能力也在2011年四季度到达低点，2012年一季度业绩环比预计改善明显。公司估值也处于历史底部，我们认为公司投资价值已现，维持"买入-A"评级。(安信证券)

　　贝因美(002570)：具备长远胜出者潜质

　　投资要点：公司定位于国产中高档奶粉市场，以二三线城市为主销区域。经历2008年三聚氰胺事件考验，市场份额持续增加，成为国产奶粉领军企业，2010年销售收入40亿元。伴随出生人数增加、城市化及消费升级，国内奶粉市场竞争异常激烈，营销费用高企。我们认为行业渐进式整合是大势所趋，国产品牌艰难崛起，分辨长远胜出者和机会主义者是投资关键。

　　公司品牌定位(育婴专家)和产品定位(中高端，二三线市场)令其率先占据消费者心智，而其整合营销方式在2008年以来的行业竞争中颇为有效。而注重质量和研发、讲求效率的企业文化应有助于其成为长远胜出者。

　　投资评级：首次覆盖，给予"买入"评级，目标价33元。(瑞银证券)

　　准油股份：业绩符合预期

　　业绩基本符合预期。公司今年前3季度实现营业收入2.21亿元(+33.巧%)，归属上市公司股东净利润559.82万元(218.巧%)，每股EPS0.06元；3季度实现营业收入1二00亿元(+49.95%)，归属股东的净利润1029.02万元(+73.65%)，每股EPSO.10元。基本符合我们的预期。

　　油/气价上涨，公司营收顺势提升。继09年中石油调低新疆地区油田产量后，2010年随着经济的恢复和油田的复产，投资增长致所需服务亦增加，公司各类设备及人员利用率较上年同期均有所提升，公司营业收入和利润也顺势提升。2012一2015年，新疆油田(公司将近50%的收入来源)规划使自身油气产量规模化增长提高至2000万吨的水平(目前1000万吨)，为公司油服业务量增加提供机遇。

　　暂停子公司煤层气勘探投资，前期投入成本化将拖累业绩。公司暂停子公司投资煤层气勘探的所有投资，同时与煤层气勘探与开发相关的所有设备改造也全部暂缓。截至3季度末，公司仍未取得勘探权，前期投入资金2448万元成本化(营业成本今年同比增加2340万元)，从而影响公司今年业绩。我们认为未来该项目仍存在一定的风险，主要是在资源储量、其他配套设施建设不足以及盈利不确定性方面。

　　风险因素：油价大幅下降导致油公司支出减少的风险；公司在煤层气探矿权及开发领域的发展存在重大不确定性的风险。

　　盈利预测、估值及投资评级：准油股份(10/11/l2年EPS0.16/0.25/0.30元，10/11/12年PE154/99/82倍，当前价24.72元，持有评级)。(中信证券)

　　杰瑞股份：压裂市场持续景气，将受益于国内页岩气开发买入

　　我们最近对公司进行了实地调研，杰瑞是国内民营油气设备企业龙头，在其制定的"十二五"发展规划中，把非常规天然气及深海油田等增量市场的开发作为主要目标，对现有油田提供增产服务，并将眼光放在更广阔的海外市场，显示了公司差异化的竞争思路。目前公司产品核心零部件已实现自主生产，成本进一步降低。预计2011-2013年每股收益分别为1.89元、2.63元和3.51元，2010-13年复合增长率为42%，我们给予2012年32倍市盈率，目标价上调至84.10元，我们将评级上调为买入。

　　支撑评级的要点

　　公司发展目标明确，以天然气、深水油田、油田增产服务为主要方向，跟随三大油实施走出去战略，计划至2015年每年收入增长40%，2015年实现营业收入50亿元，届时服务占比50%，设备占40%，配件占10%。

　　2011年7月份公司加工中心建成并投入使用，开始自主生产压裂车的核心部件柱塞泵。预计2011年产量在100台左右，2012年产量翻倍，这将大大提高核心产品的竞争力。

　　公司受益于页岩气等非常规天然气的开采，公司目前能够生产符合要求的高端压裂设备，在国内页岩气开采投资处于初始阶段，随着未来投入的加大，公司将分享更多收益。

　　蓬莱19-3号油田漏油事件与公司并无直接关系，但受康菲公司被责令停止生产影响，公司岩屑回注服务业务收入几乎停滞，2011年四季度每月影响净利润900万元，合每股收益0.03元，下半年服务板块主要靠压裂服务支撑。

　　评级面临的主要风险

　　海外市场受当地政局更迭影响。

　　康菲漏油事件未能及时解决将持续影响公司收益。

　　估值

　　受益于北美压裂市场的强劲需求以及国内市场的开拓，公司未来仍将保持高速增长。预计2011-2013年每股收益分别为1.89元、2.63元和3.51元，2010-13年复合增长率为42%，我们给予2012年32倍市盈率，目标价由70.00元上调至84.10元，我们将评级由持有上调为买入。(中银国际)

　　江苏神通：核电业绩弹性大，新产品进展超预期

　　我们认为2012年核电建设有望重启，公司业绩是弹性最大的标的之一

　　我们认为核电仍是中国清洁能源主力装机，核电建设大趋势未变，只是景气后移。我们认为2012年已获批项目建设有望恢复，法规体制配套健全后核电建设将全面重启。公司是核电蝶阀/球阀垄断供应商，我们测算目前核电在手订单超过4亿元，2012年核电业务有望增长100%，目前订单能维持到2013年中期。我们认为公司将是建设重启后业绩弹性最大的标的之一。

　　核电新产品新增公司60%市场容量，将成新利润增长点

　　公司积极发展核电配套新产品，我们估算其市场容量约为目前核电蝶阀/球阀的60%。地坑过滤器、可视流动指示器均填补了国内空白，我们认为未来进口替代空间广阔。我们认为在客户资源优势下，2011年新产品收入就将超过1500万元。

　　开拓冶金/火电/煤化工/石化市场，一定程度弥补核电建设暂缓影响

　　冶金阀门定位于政策支持的节能减排领域，公司也加大了销售力度，我们预计其有望维持增长态势。同时公司积极开辟新市场，我们看好煤化工投资启动和火电/石化高端阀门进口替代，预计2011年火电和煤化工合同就在2500万元以上。我们认为核电外阀门市场的开拓将一定程度上平抑公司订单波动。

　　估值：首次覆盖给予"买入"评级，目标价27元

　　在2012年核电已获批项目建设重启的假设下，我们预测2011-2013年EPS为0.49、0.72、1.04元，3年复合增速达35%，2012年净利润同比增速达47%。我们基于瑞银VCAM模型，假定WACC为8.4%，得出27元的目标价。(瑞银证券)