A股从年初2808点到目前的不足2200点，暴跌超过20%，在全球主要股市中跌幅第一，与我国GDP的快速增长形成鲜明对比。

　　李迅雷：A股在2011年跌幅较大，究其原因主要有两个方面：一是投资者对未来经济回落的预期日显强烈，尽管2011年的GDP增速仍在9%以上，但上市公司的盈利增速总体面临回落，2012年回落幅度预期更大。而大家所期待的宽松政策，即便出现，也未必会给经济带来乐观预期，因为2009年启动的两年4万亿元投资计划大家都记忆犹新，它造成了地方债和民间债务水平的快速上升，从而使得传统的投资拉动模式已难以实现经济的可持续增长。2011年政策与经济之间演绎过程是：通胀—货币紧缩—利率上升—企业盈利下滑—经济回落—地方与企业债务率上升—短期流动性压力增加—利率继续居高不下—下调存准率。但市场利率的上升显然对股市不利。二是股市融资规模仍然庞大，中小市值股票由于前几年的投机性导致的市值泡沫正在消退。尽管2011年的市场非常低迷，但融资规模仍然全球第一，更是由于市场的不成熟，使得股票发行价依然还是很高，融资非常容易，这是成熟市场所不具备的，也意味着将继续给二级市场带来估值向下回归的压力。

　　综上分析，2012年A股要有好的表现，一是需要中国经济通过改革来加速转型步伐，二是证券市场的发行制度需要进一步完善，提高透明度，规范机构投资者行为。（海通证券首席经济学家）