和讯网消息 1月12日上午，国家统计局发布2011年12月宏观数据。其中，居民消费品价格（CPI）同比上涨4.1%，食品价格涨9.1%，工业品出厂价格（PPI）涨1.7%。国泰君安证券宏观研究团队发布报告称，通胀的稳步回落也将为实施宽松的货币政策提供空间，预计节前存准仍有下调可能，而1季度后或将降息。他们认为，PPI环比企稳将有利于库存周期的启动，预示经济底部正在酝酿。

　　国泰君安证券宏观研究团队认为，12月食品价格环比上升1.2%，结束了连续2个月的环比负增长，食品价格的同比涨幅也从8.8%回升至9.1%。鲜菜价格环比上升高达13.9%，成为食品环比反弹的主要原因，其同比涨幅也从11月的-11%回升至12月的11.5%。蔬菜价格一般在7月到春节持续上升、而在春节后将持续下跌，目前的上涨可以说具有明显的季节效应。而在非食品价格方面，12月环比下降0.1%，为10年6月以来的首次负增长。非食品价格，尤其是其中具有决定性的居住价格和PPI走势基本一致，目前它们都在持续下行，印证经济仍在加速探底。

　　报告称，12月的PPI为1.7%，低于上月的2.7%，同样继续下降，而其环比为-0.3%，虽仍为环比负增，但降幅较前2个月的-0.7%已经明显收窄。从大宗商品价格走势看，虽然煤价还在加速下跌，但钢价和油价已经企稳，所以未来大宗商品价格降幅也很难持续扩大。从过去经验看，PMI原材料库存和PPI环比涨幅走势一致，因此PPI环比企稳将有利于库存周期的启动，经济底部正在酝酿。

　　报告还指出，2011年CPI目标是4％，最终值是5.4%。虽然年度均值超预期，但年末单月值已经回落到目标值附近。其中翘尾因素为2.9%，2011年新涨价因素贡献2.5%。如果2012年通胀目标定为4%，由于12年翘尾因素仅为1.3%，那么即便2012年新涨价因素如同2011年一样达到2.5%，2012年全年通胀也将仅为3.8%，全年通胀低于4％是大概率事件，国泰君安的预测值为3%，预计CPI将在春节期间短期企稳，全年最低点在中期，最低值约为2%，而PPI仍将继续回落，全年均值为2%。

　　国泰君安证券宏观研究团队表示，通胀的稳步回落也将为实施宽松的货币政策提供空间，预计节前存准仍有下调可能，而1季度后或将降息。目前货币宽松已经转向信贷宽松，而随着通胀和利率水平的下降，预计信贷将持续增长，未来半年内信贷或将持续同比多增。货币和信贷的宽松将有利于经济底部的形成，预计GDP环比1季度见底、同比2季度见底，年内经济或能持续回升。