申银万国证券研究所纺织服装行业研究员 王立平 林隽婕

　　2011年四季度，国际市场疲软使得纺织服装行业下游需求不振，再加上国内企业年底内部遇资金还贷压力，外部受东南亚更具价格优势的竞争，纺织服装行业的中小企业压力增加，行业整体景气度仍处于低位。预计2012年一季度纺织服装出口仍将延续此趋势。

　　展望2012年，目前纺织服装行业进入调整期，但从全年角度我们继续看好男装行业龙头公司。较低的渠道库存、受益中小城市消费升级，男装产品整体价格持续提价以及行业龙头公司在设计、面料、服务、店铺陈列和供应链管理等方面的不断完善，男装增长确定性较高。

　　从即将公布的2011年纺织服装企业年报业绩看，能超预期的公司很少，而男装类公司基本符合预期。休闲服公司业绩略低于预期；纺织制造类公司第四季度订单需求较差，产品价格自2011年下半年以来跟随棉价在下跌，目前基本企稳，一季度是制造企业淡季，今年放假较早，需要观察春节后的订单和棉价情况是否有所好转。

　　我们预计纺织服装行业走势与2011年一季度有些类似，3至4月左右是个较好的时间窗口。原因包括，目前市场担心春节提早导致1至2月零售数据很差，3月利空数据出完，并开始陆续公布年报，若基本面较好以及业绩确定性较高的公司有望迎来估值修复，随后陆续将召开2012秋冬订货会，都会给行业带来积极影响，预计下半年形势也较为明朗。