——本刊研究员 陈斌

　　周二上证指数创下了27个月以来单日最大的涨幅，而在近百点长阳反弹中，有色板块充当先锋，108只封涨停个股中，51只有色股，有色板块指数涨幅也达到9.89%。这样的强势，令人叹为观止。

　　尽管周二公布的GDP全年增速相比上年略降，但数据依然强劲，表明经济运行状况比预期的要好，这对商品市场有提振作用。此前市场对于中国经济硬着陆较为担心，商品期货市场也承压下行，亮丽经济数据打消市场部分担忧，为大宗商品上涨打下坚实经济基础。其次，政策暖风频吹。周二，千亿社保入市的重大利好表明金融工作会议提振信心后，实质性的政策手段开始推出。

　　回顾历史9次有色指数单日大涨超过8%的日子及之后的股市表现，无论牛熊，后市都超过了前期的高点。结合当前的宏观环境、股市估值、技术分析来看，当前有色的表现更类似2005年6月8日、2008年9月19日、2008年11月10日三次市场处于底部时候的状况，前三次大涨吹响了市场转牛的集结号。因此，有色指数后续再创新高是大概率事件。

　　本周另外个值得关注的崛起板块是海运股。周二航运板块跟随大盘大涨，中国远洋(601919)、中海发展(600026)、招商轮船(601872)、中远航运(600428)、宁波海运(600798)、中海海盛(600896)涨停，其他主要航运股涨幅也均在6%以上，而当日上证指数涨幅为4.18%。航运股的大幅上涨主因是去年2 月初以来的严重超跌。

　　自2011 年2 月初高点至本周二，A 股航运板块平均下跌51.82%，超过同期大盘跌幅27 个百分点。从估值角度看，按1 月16 日收盘价计算，A 股航运板块平均PB 为1 倍，已经创出历史新低，较上个历史底部(2009 年1 月5 日)低46%。后市该板块超跌反弹依旧可期。至于反弹高度，则主要依赖大盘的反弹力度。

　　但海运板块中期走势并不乐观，航运股年报普遍亏损幅度可能大幅高于市场预期。一季度是航运业传统淡季，目前BDI指数(波罗的海指数)继续暴跌，SCFI(上海出口集装箱运价指数)涨幅收窄。缺乏行业基本面支撑，同时年报季报风险尚未完全曝露，航运股短期只可低吸而不能追高。

　　水泥股在本轮的反弹中，也走的相当稳健，基本同步于大盘。目前水泥公司动态2012年PE大都处于2002年以来周期的底部，PB和吨市值经过前期短期巨幅下跌后也有技术性反弹要求，特别是如冀东水泥等估值接近重置成本的水泥公司(2008年最悲观也没有跌破重置成本)。重点关注冀东水泥(000401)、华新水泥(600801)、江西水泥(000789)、海螺水泥(600585)。

　　接连两周的反弹，领头羊先是煤炭，后是有色。从板块性质看，煤炭和有色均属于早周期行业。早周期性行业自2011年受政策调控、前期刺激政策退出和需求下行因素影响，基本面已进行较为充分的调整且目前行业景气水平偏低。其他也属于早周期股的机械、水泥、汽车表现也相当不错。

　　本周首批基金2011年四季报出炉，这次基金倒是有先见之明，早在去年四季度已经开始调仓买入前期跌幅较大、具备充分估值优势、业绩稳定增长的蓝筹股、周期股。基金目前较为普遍的观点是要“做足确定性”，回避处于价值回归途中的成长股。本周上证指数反弹而创业板指数等再创新低，无疑表明了机构投资者的这一看法。

　　如果从减持金额的角度上看，中小板的减持金额依然较高。2012 年10月份以后，创业板公司将陆续进入全流通阶段，限售股解禁带来的心理冲击将提前反应，因此即便春节后中小盘股跌深反弹，但在熊市尾声的消耗战中，对中小盘个股还是回避为好。

　　总之，政策面进入上升通道，流动性拐点也已基本确立，有利股票等虚拟资产价格上扬，对于大盘蓝筹估值修复行情要提高重视度。前期跌幅较大、具备充分估值优势的周期股、资源股还将是春节后的热门。