进入龙年发行的第一家文化传媒股票——华录百纳(300291)引发热议。华录百纳(300291)是国内领先的电视剧制作机构，根据初步询价情况，公司首次发行A股的发行价格确定为45元/股，对应市盈率为82.46倍。看似很高的市盈率引起大家的极度关注。

　　发行价静态市盈率高，但动态市盈率大大低于可比公司平均水平

　　经分析，发行市盈率82多倍是以2010年利润为基础计算出来的，根据wind分析师一致预期，公司2011年EPS为1.41元，2012年EPS为2.10元。依此计算，公司发行价对应的2011年市场一致预期的EPS为32.14倍，都大大低于可比公司(华谊兄弟、华策影视、中视传媒)1月30日收盘价的对应平均估值水平40倍；公司发行价对应2012年市场一致预期的EPS仅为21.43倍，也大大低于可比公司对应估值水平26倍。

　　据析，WIND资讯是资本市场上领先的第三方金融资讯提供商，其提供的业绩并不是他预测的，而是综合了市场上所有的券商研究所传媒行业分析师的业绩预测，而得出资本市场对公司业绩的一致预期。而所有券商研究所行业分析师与发行人和保荐机构并无关联关系，其业绩预测是基于他们对行业的判断、对公司竞争优势的分析，在理性判断的基础上得出的。因此可以看出，所有研究机构一致看好华录百纳的成长前景和公司在2011年、2012年的经营业绩。

　　传媒行业研究员一致看好公司的成长前景和经营业绩

　　新财富传媒行业分析师第一名、中信证券研究所研究员皮舜在《十年磨砺，百纳明珠——华录百纳新股询价报告》中指出，公司投资制作的电视剧大多收视率情况良好，赢得各大卫视追捧，公司作品在各种知名评比中载誉无数，捧红了滕华弢、海清、吴秀波等主创人员，均源于公司十年行业专注打造"精品剧本策划+制作全程控制+创作资源挖掘"核心能力，使得行业资源向公司靠拢并为之所用，持续量产计划有保障，且募投项目有助扩大市场份额。根据公司投拍计划及精品剧高价格高毛利率情况,中信证券预测其2011-2013年EPS为1.41/2.12/2.93元，三年复合增长率69%。

　　申银万国传媒行业分析师万建军在研究报告中指出，电视剧行业正处于发展的黄金时期，公司是国内领先的精品电视剧制作公司。募集资金项目提高公司制作能力，推动公司未来持续成长

　　招商证券传媒行业分析师赵宇杰在研究报告中指出，公司“全面规划+全程控制”运作模式，保证公司持续打造精品剧、热播剧。公司本身正处快速成长阶段，上市解决公司资金瓶颈之后，未来具有爆发式增长潜力。预测公司11~13年EPS分别为1.42元、2.10元和2.98元。

　　发行价低于研究机构询价区间价格下限，显示后市良好上涨潜力

　　中信证券认为华录百纳DCF估值合理价值49.8~56.3元,参考可比上市公司相对估值合理价值64元，建议询价区间55-58元。

　　申银万国认为结合可比公司估值水平及市场环境，给予华录百纳12年25-28倍PE，对应合理估值区间52.2元—58.5元。

　　招商证券综合相对估值和绝对估值，给予公司合理询价区间为55~60元，对应2011年、2012年的PE为分别39~42倍、26~29倍。

　　根据市场上其余十多份知名传媒行业分析师的研究报告进行综合分析，这些分析师建议询价区间均在50-58元之间，公司发行价45元低于所有研究报告建议的询价区间价格下限，显示了其后市良好的上涨潜力。