编者按：随着反弹深入，技术超跌的边际贡献将骤减，大盘上攻依旧路漫漫。在未来反弹过程中，A股市场将至少接受2300点情绪压力位、2500点减持压力位、2700点估值压力位等三次压力测试。分析人士认为，上证指数正在打破维系一年多的大型下降通道外轨，这是一个十分关键的位置。下降通道上轨位置目前位于2340点，同时也重新站上72日均线之上，中期下跌趋势正在扭转。一旦确认，向上预期目标将直接指向2500点、2800点和3000点等这些过去一年历次反弹的高点。

　　【三次压力测试】

　　A股能否通过三次“压力测试”

　　【点位之争】2300-2700点 谁是“抗压英雄”

　　看多：大盘突破在即 预期目标直指3000点蓄势后仍有望冲击2350点

　　看空：沪指受阻压力线 将向2300点寻支撑近6万亿筹码堆积 2300上方压力大

　　A股能否通过三次“压力测试”

　　在2月3日收复60日均线之后，2月6日大盘并未继续快速上攻，转而出现高位震荡，让投资者对于“200点反弹魔咒”会否再度发威顿生疑虑。站在2300点的节点上，投资者发现：随着反弹深入，技术超跌的边际贡献将骤减，大盘上攻依旧路漫漫。在未来反弹过程中，A股市场将至少接受2300点情绪压力位、2500点减持压力位、2700点估值压力位等三次压力测试。能否顺利通过以上三次压力测试，将在很大程度上主导市场的后市走向。

　　压力一：2300点情绪压力位

　　继今年2月2日突破2300点后，2月3日股指再接再厉，一举突破60日均线。虽然当周周末美欧股市纷纷较大幅度反弹，但此后的2月6日，大盘却停止了快速上攻势头，转而出现高位震荡，全日仅微涨0.03%，与此前不少投资者的预期惊人一致。

　　当前股指陷入高位震荡，有其内在的深层原因。自2132点反弹以来，大盘累计反弹幅度已达200点，逐渐逼近前期2300点的情绪压力位。

　　为更好地理清2300点情绪压力位，我们还需回到2010年年中。2010年7月，大盘触及2319点之时，经济层面并未出现好转迹象，但大盘却意外出现了一波快速的较大级别的反弹，并于2010年11月一度上攻至3186点。这让投资者普遍对2300点关口的支撑力度记忆深刻。在2011年漫长的调整过程中，2300点一度被A股市场视为重要的心理支撑关口，当时不少投资者认为股指跌破2300点的概率很小。

　　在以上心理因素作用下，虽然2011年10月股指两度逼近2300点，但最后都是有惊无险，这进一步强化了此前市场的固有认识，认为2300点不会跌破的投资者进一步增多。因此，伴随着投资者的情绪和所堆积的成交量，2300点最终顺理成章地成为了前期的情绪支撑位。

　　不过，世易时移，随着前期大盘跌破2300点，原来的情绪支撑位自然就演变成了后市的压力位。今年以来，大盘下探2132点之后出现持续回升，目前已向上触及2300点情绪阻力位，其所遭遇的压力迅速上升，这最终促使大盘在2月6日盘中出现高位震荡之势。

　　“解铃还需要系铃人”，如果大盘未来想要有效突破2300点情绪压力位的阻碍，势必要化解前期的情绪压力，这将在很大程度上仰仗A股市场预期的好转。

　　压力二：2500点减持压力位

　　假如后市A股市场预期出现好转，那么股指可能突破2300点情绪压力位并继续上攻。不过，需要指出的是，这并不是故事的全部，第二个压力位随之将进入视野。

　　从2011年四季度大盘走势来看，在突破2300点情绪压力位之后，大盘随即就触及了减持压力位。例如，2011年10月中旬至2011年11月中旬，A股市场曾出现短暂的小阳春，带动大盘一度上攻至2536点，迅速进入大小非密集减持区域，并在很大程度激发了大小非的减持意愿。

　　统计显示，2011年11月A股上市公司公告大小非减持次数高达826次，较10月环比猛增295%；同时2011年11月公告减持市值约116亿元，较10月份环比骤升195%。另外，随着2011年12月股指迅速回落并逐渐远离2500点减持压力位，当月大小非减持规模快速环比回落。综合以上现象来看，在经济增速下行格局不变而通胀压力尚未明显回落之前，产业资本在自身资金“开源节流”方面可能面临双重挤压，这无疑会倒逼A股大小非的减持行为。

　　就大小非减持轨迹来看，并非完全没有头绪可寻。分析人士认为，大小非在减持之时，基本上都会在价格和价值之间进行权衡，这客观上促成了“两害相权取其轻，两利相权取其重”。由此来看，2500点是大小非减持行为是否密集的一个重要分水岭：在2500点之上，大小非减持压力会骤然增加。基于以上分析，我们姑且把2500点视为股指上行过程中的减持压力位。

　　压力三：2700点估值压力位

　　若A股足够幸运，那么后市在突破2300点情绪压力位，将有望向2500点减持压力位发动攻击并一举攻克。不过，即便如此，这仍然不是故事的全部，第三个压力位仍是大盘上行的拦路虎。

　　回顾2011年调整过程中的反弹，可以发现2011年6月份曾出现一波可圈可点的反弹行情。统计显示，2010年7月2日大盘触及2319点时，全部A股的市盈率（TTM）为17.29倍。2011年6月末，大盘收于2762点时，全部A股市盈率（TTM）为16.37倍，已跌破2010年2319点的水平。由于2010年大盘触及2319点后出现过一波明显的反弹，因此2011年年中之时，基于估值达到阶段底部的原因，A股市场对于2700点附近有望成为估值底的认识逐渐在二级市场获得广泛的共鸣。

　　在以上观点影响下，2011年6月大盘在触及2610点之后，随即出现持续反弹，累计反弹约200点，也是一个比较典型的200点反弹。因此，我们可以将2700点附近视为前期的估值支撑位。

　　随着2011年7月中旬触及2826点后，股指再度出现大幅滑落，并快速跌破2700点估值支撑位。如此一来，前期的2700点估值支撑位又摇身一变，成为后市的估值压力位。

　　因此，假使大盘继续上行得以一举攻克2300点情绪压力位和2500点减持压力位，那么2700点估值压力位将成为待攻克的最后一个堡垒。如果能够顺利攻克这个堡垒，后市大盘或将步入康庄坦途。