贺宛男

　　A股的年报行情每每都会演变为ST股重组的炒作行情，“业绩浪”则演绎成为“恶炒浪”，今年的ST股炒作则更为疯狂。

　　ST股再演群魔乱舞

　　统计显示，目前沪深两市共有152只ST股，今年以来127只交易的ST股有108只上涨，其中涨幅超10%的个股78只，涨幅超20%的29只，表现最疯狂的*ST昌九，从最低价6.20元到最高价12.67元，不到一个半月涨幅超过100%。

　　市场多把ST板块疯涨解释为超跌反弹。确实，自去年11月创业板退市制度征求意见以来，ST股便狂泻不止。据统计，去年11月16日至今年1月5日，ST板块指数大跌31.17%，而同期上证综指下跌15.07%，数十只ST股被腰斩，如*ST昌九从15.18元跌至6.20元，跌幅达60%。

　　但此后，ST股卷土重来。2月7日，ST板块再现诡异行情。在板块指数下跌2.42%、跌停或触及跌停个股约30只之际，居然仍有近10只个股涨停或触及涨停。短短几分钟内，有的如ST秦岭从跌停拉到涨停，有的如ST九发从涨停打到跌停，还有如ST黑化、ST皇台等，则从涨停打到跌停，再拉到涨停，换手超过20%。如此上下翻滚，超短线折腾，可谓前所未有。

　　新规不敌“2+1+2”

　　去年11月以来ST板块的暴跌从政策面看主要有两个原因：一是如上述，创业板退市制度征求意见，给人以退市风雨欲来之感。二是证监会关于“借壳重组标准与IPO趋同”的新规发布，引发重组预期降温的担忧。但稍加分析，创业板退市尚在征求意见，主板退市制度改革更要假以时日。至于“借壳上市与IPO趋同”，实际就三条规定。这三条门槛并不算高，在全国数百万家企业中，找一个持续经营三年以上，两年盈利累计2000万元的企业，一点都不难。

　　上述两条新规定，仍没有根本改变ST股“2+1+2”的起死回生之术（即亏损两年，盈利一年，再亏两年，如此循环往复）。ST股仍在靠财政补贴、变卖家当、投资收益、赖账等行为保壳，就算重组失败，可以再走“2+1+2”之路，而且亏得越多越好，因为亏得越多，净资产越少，壳清理起来就越容易，只要债权人答应债务重组，就可变为“净壳”。ST华源不是从20多亿债务，通过债务重组，2011年报显示迅速盈利7亿元吗？总而言之，ST股就是不死。

　　证监会借壳新规发布后，也确实有好几家公司宣布重组终止，如ST黑化、ST博元、ST中源、ST皇台等，都在今年1、2月间发布了终止公告，但均告无恙。原因何在？就因为有“2+1+2”庇护，这次不行，下次可以重来。如ST黑化，重组失败的原因就在于，原来的重组对象翔鹭石化对2010-2013年盈利预测作出了承诺和补偿安排，但由于国内外形势变化，经营业绩存在很大不确定性，答应的承诺做不到了，这才导致重组终止。但没关系，公司2010年刚玩过微利保壳游戏，2011年亏损后还有2012年可以亏，凭借其大股东央企中化集团的底气，说不定还能找到更有实力的对象呢。

　　ST疯狂再疯狂，说到底还是监管仁慈。其实只要一条规定就可抑制ST炒作，即连亏三年后扭亏，必须实行孰低原则，必须是经常性利润，如此一来，大多数ST立马显出原形，已经亏损两年的ST，以及亏损三年的*ST，才能被清除出A股，当初PT水仙不就是这样退市的吗？但仁慈的监管层就是迟迟下不了手，原因也很简单，ST重组中有着太多既得利益群体：大股东、地方政府、银行，等等，证监会的一纸规定最后只好让步。