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能源科技十二五规划发布 核能、风电等四领域受重视(附股)

发布时间:2012年02月09日 08:27 | 进入复兴论坛 | 来源:中金在线 | 手机看视频


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  能源科技“十二五”规划[/b]发布

  页岩气、大容量高电压输电、核能、风电等领域受重视  

  国家能源局昨日正式印发《国家能源科技“十二五”规划》,《规划》划分勘探与开采技术、加工与转化技术、发电与输配电技术和新能源技术等4个重点技术领域,并将“提效优先”的原则贯穿至各领域的规划与实施之中。

  《规划》在上述4个重点技术领域中确定了19个能源应用技术和工程示范重大专项,制定了实现发展目标的技术路线图,并针对重大专项中需要突破的关键技术,规划了37项重大技术研究、24项重大技术装备、34项重大示范工程和36个技术创新平台。

  据悉,这是国家能源局成立后发布的第一部规划,也是我国第一部能源科技规划。

  新能源自主科技攻关

  虽然我国能源科技水平有了显著提高,但核心技术仍然落后于世界先进水平。例如,主要关键技术和设备依赖国外;适合我国复杂地质条件的煤层气和页岩油气勘探、开采与利用技术体系尚未形成;风电的自主创新能力不强,控制系统、叶片设计以及轴承等关键部件依赖进口等。

  为此,《规划》提出,到2015年形成较为完善的能源科技创新体系,突破能源发展的技术瓶颈,提高能源生产和利用效率,在能源勘探与开采、加工与转化、发电与输配电以及新能源领域所需要的关键技术与装备上实现自主化,部分技术和装备达到国际先进水平。

  其中,在勘探与开采技术领域方面,将完善复杂地质油气资源、煤炭及煤层气资源综合勘探技术,形成页岩气等非常规天然气勘探开发核心技术体系及配套装备。

  在加工与转化技术领域方面,突破超重和超劣质原油加工关键技术,实现炼油轻质油回收率达到80%。自主开发煤炭液化、气化、煤基多联产集成技术,以及特殊气质天然气、煤制气以及生物质制气的净化技术等。

  在发电与输配电技术领域,实现大容量高电压输电关键技术和装备的完全自主化,提高电网输电能力和抵御自然灾害能力,在智能电网、间歇式电源的接入和大规模储能等方面取得突破。

  在新能源技术领域,消化吸收三代核电站技术,形成自主知识产权的堆型及相关设计、制造关键技术;掌握6-10MW风电机组整机及关键部件的设计制造技术,实现海基和陆基风电的产业化应用;提高太阳能电池效率,发展100MW级具有自主知识产权的多种太阳能集成与并网运行技术等。

  提前布局长远目标

  据悉,《规划》将通过各地能源主管部门、科研机构和能源企业等共同落实完成。

  《规划》提出,各地能源部门等方面要结合《规划》在“十二五”期间提出的重大技术研究和重大技术装备项目,选择并确定重大能源试点示范项目。优先核准自主创新和装备国产化斱案完善的重大示范项目,制定相应的措施和办法。同时利用税收及首台(套)设备优惠政策,鼓励技术创新,积极推进示范工程建设。

  同时,《规划》将已具备一定基础并在“十二五”期间能够实现产业化的重大科技工作作为主要仸务,同时部署未来10 年有望取得突破的重大前沿科技项目,如700℃超超临界机组、高温高强度材料、高温气冷堆示范工程、大型先进压水堆核电示范工程、大规模储能等。

  除此之外,《规划》在上述四方面还提出了2020年我国能源科技发展目标。例如,在新能源技术领域,建成具有自主知识产权的大型先进压水堆示范电站。风电机组整机及关键部件的设计制造技术达到国际先进水平;发展以光伏发电为代表的分布式、间歇式能源系统,光伏发电成本降低到与常规电力相当;开展多塔超临界太阳能热发电技术的研究,实现300MW超临界太阳能热发电机组的商业应用;实现先进生物燃料技术产业化及高值化综合利用。

  (上海证券报 郭玉志)

  [b]今年拉美、亚洲将成风电行业亮点 2011年全球风能增长6%

  世界风能协会网站7日晚间发布报告,对去年全球风电市场各项数据进行披露,并对欧美市场与新兴市场去年的风电行业发展现状进行了点评。

  报告显示,2011年全球风电新增装机容量超过41GW(1GW=1000MV),目前全球风电总装机容量已超过238GW。这表明去年风电市场的年增长率达6%,总量同比增长超过21%。另一组统计数据指出,在全球已经有风电商业运营项目的75个国家中,超过22个国家装机容量已逾1GW。

  “2011年对风电行业来说是艰难的一年,或许2012年也会是,但长期来看我们仍然认为行业基本面非常乐观。”世界风能协会秘书长索耶尔称,在接下来的一年中,大部分新增装机会出现在非经合组织国家,尤其是拉美、亚洲和非洲等新兴市场将推动这个市场更快地增长。

  报告对于中国风电市场的分析中提到,中国已经以62GW的累计装机容量确立了全球风电市场的领先地位。中国可再生能源协会秘书长李俊峰说:“2012年,中国的风电行业将与政府政策和市场要求联系得更紧密,期待中国风电产业明年能更强大和有竞争力。”

  就发展相对成熟的欧美风电市场来看,欧洲去年新增装机9.6GW,总装机容量上升至94GW,这一数字支撑着欧洲6.3%的用电需求。美国风电行业去年新增装机6.8GW,形势有所回落。“过去几年我们使风电装机量在美国的新增装机里占到了三分之一,而且正在努力实现到2030年使风电能提供美国20%的用电量的目标,这也是布什政府之前的政策之一。”美国风能协会理事长丹尼斯透露。

  索耶尔对2012年拉美、亚洲和非洲的风电市场表示出乐观的判断,但他同时指出,“如果不对全球传统发电方式的碳排放成本价格化后计入其真实发电成本,风电产业将在一直在巨大压力下前行。”

  (上海证券报 潘高颖)

  【核能】

  电气设备、新能源行业:核电审批重启临近,估值修复行情值得期待

  电力、煤气及水等公用事业

  研究机构:民生证券 分析师:陈龙 撰写日期:2012-02-06

  报告摘要:一、 事件概述据媒体报道,环保部提交的《核安全与放射性污染防治"十二五"规划及2020年远景目标(送审稿)》,此外还有国家能源局拟定的《核电安全规划》和《核电中长期发展调整规划》已提交国务院审核,中国政府近期将专门就这些报告召开讨论会议,同时对核电产业给出明确清晰的指导意见。

  二、 分析与判断 二季度核电重启概率较大二季度核电重启概率较大。从目前进度看,《核安全与放射性污染防治"十二五"规划及2020年远景目标(送审稿)》,《核电安全规划》和《核电中长期发展调整规划》这些报告有望在上半年发布,最快将在三月份出台。而且,新的规划报告将提出新的安全体系和标准,提升现有的核电安全系数。

  近期迹象表明核电重启在即:哈尔滨电气集团接到了江苏连云港田湾核电站3号和4号机组的核岛主设备订单,而东方电气,在手核电订单也达到400亿元左右,制造核电阀门的江苏神通今年新增2亿核电订单,国核电已成立项目部,将陆续展开后续AP1000项目工程建设准备工作。

  核电规划目标将扩容同时核电规划目标将扩容。根据相关媒体报道,拟定上报核电中长期发展总体目标并未缩减,相反,还将进一步增容,目标数字只会比调整前高,不会因为福岛核事故减少总装机目标。截至2010年底,我国大陆已建成投运核电机组13台,在建核电机组28台,已核准在建容量超过34GW,已开工建设和通过可研审查的厂址资源,已超过70GW。我们预计2015年装机量达40GW,2020年达70GW。

  三代核电技术成为主流三代核电技术成为主流。未来发展将以AP1000和EPR 三代核电技术为主流,以及CAP1400自主化的研发将在未来逐步推进。《国家“十二五”科学和技术发展规划》提出全面掌握AP1000核电关键设计技术和关键设备材料制造技术,自主完成内陆厂址标准设计。完成CAP1400标准体系设计并建设示范电站,2015年底具备倒送电和主控室部分投运条件。完成高温气冷堆关键技术研究,2013年前后示范电站建成并试运行。加强压水堆及高温气冷堆安全技术支撑和核电站乏燃料后处理科研攻关,保障核电安全。

  三、 盈利预测与投资建议我们认为核电审批重启预期提升板块估值,看好东方电气,公司作为国内三大核电设备制造企业之一,拥有AP1000和EPR 关键设备制造技术,长期发展前景看好,目前公司价值被低估,考虑到若国家推迟核电建设规划进程,公司核电业务确认收入进程将减缓,核电订单增速也将受到影响,维持公司“谨慎推荐”评级。

  中核科技调研简报:具备强劲技术实力的核阀龙头

  中核科技 000777 机械行业

  研究机构:湘财证券 分析师:侯文涛 撰写日期:2011-11-22

  投资要点:

  公司处于我国核工业体系之内,长期积累了强劲的技术实力

  公司前身核工业苏州阀门厂成立于1955年,超过50年的企业历史使公司积淀了较强的技术实力,尤其对核阀研发与制造有着先天的优势。公司目前除传统闸阀、截止阀、止回阀之外,还承接多项核电关键阀门国产化任务,包括核岛内核心阀门主蒸汽隔离阀以及三代核电AP1000的关键阀门爆破阀等;此外,公司在核化工阀门领域具备垄断性优势,随着我国乏燃料后处理步入产业化发展,公司优势将逐步转化为盈利。目前公司核阀业务收入占比约在20%,预计随着核电行业复苏,核阀收入占比有望2013年有显著提升,且随着关键阀门研发的推进,以及铸锻件材料自给率的提升,毛利率也有望进一步提高。

  对核电复苏的基本判断支撑我们对公司核阀业务的乐观估计

  国务院3月发布核“国四条”,暂停对新建核电站的审批,大多数涉核上市公司受到显著影响,收入确认及新增订单出现下降或增速明显放缓。但根据我们的研究观点,核电行业明年上半年复苏在即,主要理由:第一,两项规划即“核安全规划”和“核电中长期发展规划”出台在即,明年3-4月落实可能最大。第二,投资规模减少不大,根据我们估算,若要达到2020年非化石能源消费比重15%的指标,核电至少将达到7000万千瓦的装机容量,否则将给水电、风电等可再生能源发展带来巨大压力。而7000万千瓦的目标足以支撑“十二五”的投资规模,年均投资约比此前预计减少仅约40亿,影响并不大。

  其他特阀业务仍是公司收入主体,竞争激烈,前景取决于行业成长

  公司水道、石油石化、电站阀门等特阀目前仍是公司收入主体,但从具体市场看,水道阀门下游客户主要是市政部门,区域性较强,开拓市场成本较大;石油石化及电站阀门市场竞争激烈,具体项目审批和建设进度对市场情况影响较大。我们对这块主体业务的预期持保守态度,该部分业务将保持平均增速增长。

  市场普遍持有资产整合预期,短期仍需观望

  公司是“第一央企”中核集团旗下唯一A股上市公司,这一身份也给公司带来众多资产整合的期待。通过对公司的调研了解,我们认为这一期待短期内仍难以成为现实,一方面与公司业务非集团核心业务有关,另一方面,也与集团自身涉核涉军工比例较高,是否需要整体上市融资的战略决策有关。因此,我们短期内认为公司不会具备资产整合的可能。

  估值和投资建议

  首次给予公司“中性”评级。2011-2013年每股收益0.24、0.28、0.42元,对应当前股价PE分别为108.18、90.57、61.26倍,较高的估值包含了市场对公司资产整合的期望,我们认为当前估值较高,给予“中性”评级。

  重点关注事项

  股价催化剂:新核电站审批重启,明确2020年我国核电装机及发展规模。

  风险提示:公司核电订单低于预期,非核特阀业务竞争激烈造成毛利率下滑

  方大炭素:4季度净利润小幅下滑,增长等待募投项目

  方大炭素 600516 非金属类建材业

  研究机构:长江证券 分析师:刘元瑞 撰写日期:2012-01-05

  事件评论

  第一,4季度业绩环比小幅下滑,矿石与等静压石墨价格下跌是主要原因公司预计2011年归属上市公司股东净利润同比增长50%以上,简单推算,2011年公司实现EPS约为0.48元以上,其中4季度实现EPS约0.06元以上,3季度EPS为0.11元,环比小幅下降。

  第二,现有主业主要包括高炉炭砖、石墨电极等,铁矿石业务提供目前主要盈利我们对公司现有传统主业进行简单盈利预测,短期业绩贡献的主要来源为铁矿石业务。

  传统炭素制品业绩贡献较为有限,2011、2012年贡献EPS分别为0.09元、0.11元;对传统炭素制品的盈利预测,主要假设条件如下:2010年毛利率为22%左右,2011年上半年炭素制品毛利率达到24.54%,由于下半年成本压力增加,对全年综合毛利率假设为22%。同样对以后几年的炭素制品毛利率进行简单假设,统一假定为22%;上半年销售均价为15644元/吨,对全年销售均价简单假定为约15644元/吨,对以后几年的价格水平也进行简单预测,假定为16000元/吨;上半年公司实现炭素制品产量9万吨,全年假定为18万吨,以后各年份均价定稳定为20万吨;简单测算之下,预计公司传统炭素制品2011、2012年的业绩贡献分别为0.09元和0.11元。

  第三,等待定向增发完成,长期增量主要来自等静压石墨为推动公司产品结构的优化升级,进一步提升公司整体盈利能力,公司计划非公开发行股票募集资金用于建设3 万吨/年特种石墨项目与10 万吨/年油系针状焦项目。

  第四,维持“推荐”评级暂不考虑非公开增发对股本摊薄的影响,预计公司2011、2012 年EPS 分别为0.48 元和0.53 元,维持“推荐”评级。

  上海电气:核电技术领先 主力资金频频关照

  异动原因:

  上海电气股价底部多盈趋势转升,未产生大幅涨幅,确有金元宝提示主力资金频频关照。可关注。

  投资亮点:

  公司表示,CAP1400核电是国家科技重大专项之一,是在引进、消化、吸收第三代核电技术AP1000的基础上,通过自主研发和创新,形成具有我国自主知识产权的第三代非能动大型先进压水堆核电机组,旨在通过示范工程的实施推进国家核电自主设计和自主建造水平,提高设备国产化率。

  风险提示:

  房地产政策调控风险;商品房销售结算达不到预期。

  相关板块:

  发电设备

  (智多盈)

  申能股份:电力能源行业龙头 处于“升”势

  异动原因:

  由公司控股建设的上海临港燃气电厂一期工程3号机组于12月20日完成168小时试运行并正式投入商业运行。

  投资亮点:

  公司主业为电力、石油天然气的投资建设和经营管理,是全国电力能源行业第一家上市公司。目前拥有的权益发电机组装机容量为622万千瓦,可控权益发电机组装机容量为502.4万千瓦,约占上海发电机组装机总容量的1/3。在电力业务方面,公司将受益于自身的低煤耗及三峡电的减少。自身的低煤耗使其在优先调度方面占据明显优势,而三峡电的减少将提升其在上海发电量的比例,从而提升自身业绩。多盈决策系统提示该股处于“升”势,短期阻力位4.68元,支撑位4.60元。

  相关板块:

  电力行业

  (智多盈)

  东方电气:国内外火电发展趋势不同

  印度市场项目已经开工,未收到订单取消或延迟通知

  印度重工(BHEL)由于某些电厂项目电煤供应无法保证而被取消订单,但目前公司印度订单并未受影响。公司与BHEL在印度市场客户群有所不同,BHEL面对的主要是中央政府主导项目;而公司主要面向邦政府与民营公司为主体的客户群,客户相对经济状况较好,在印度电力市场中占比近70%。目前在手订单约1500亿,海外订单近400亿,其中印度市场订单约200亿,生效订单已经收到10%预付款项,在手订单均不同程度开工,未收到订单取消或延迟通知。

  预计2012年海外业务收入仍将保持稳定增长。

  核电在手订单近400亿,后劲十足

  按照公司2010年末公布数据,核电在手订单近400亿,其中在建项目对应订单超过300亿。假设2011年度确认收入约50亿,仍有近250亿订单供后续年度确认,在建项目交货高峰期集中在2014年之前,即使核电短期不能够重启,在建项目订单将在2012、2013确认,核电交货将保持增长趋势。如果核电2012年重启,在产能允许范围内,新项目的长周期设备一般于开工第二年进入交货期,2014年之后业绩将持续高位。

  从核电行业收入确认节奏来看,收入曲线向后平移,2012增速最高,2013收入规模最高。按照原来核电项目建设进度,行业应从2011年进入交货高峰期,2012仍为高位,但是由于核电长周期设备产能有限,而在建项目在2009年集中招标,集中进入交货期,导致2009-2011年度核电确认收入低于按照项目工期计算收入,核电收入曲线向后平滑;2011年核事故发生后,部分在建项目停工检查半年,影响核电收入确认进度,核电收入曲线进一步平移;2011年各主设备供应商产能逐步达产,预计2012年核电收入增速接近60%,2013年将进一步保持增长才能完成在建项目交货。

  国内火电中煤电将下降,气电将大幅增长,整体平稳

  国内煤电装机容量2011年进入交货高峰期,2012年预计收入将小幅下降。燃机增速较高,2011年订单超过20亿,预计2012年交货5台套,国内火电整体将保持平稳。

  2012煤电存在上调可能性。目前流动性收紧影响部分项目进度,而电价煤价机制未理顺等问题制约电力运营经济性。目前煤价下降,电价已上调,电力运营盈利能力增强;如果流动性有所放松,煤电交货将存在上调可能性。

  2011年度应收账款增加与所得税率调整影响业绩。

  受流动性收紧影响,预期2011年应收账款将大幅增长,按照3季报数据计算,应收账款预计增长30%以上,坏账准备也将大幅增加,影响本年度盈利。与公司沟通,这些应收账款主要是五大电力集团,资信良好,预期于以后年度可收回,并冲减坏账。

  两子公司不再免税,实际税率上调影响净利。东方电机与汽轮机厂由于2008年地震获得3年免税,期满恢复至15%税率。按照2010年两厂贡献利润比例约40%来计算,2011年度实际税率提升6个百分点,影响净利。

  投资建议

  调整公司2011年、2012年EPS为1.57、1.76元,对应PE分别为14.1倍、12.3倍,核电重启预期强烈,核电收入增速高峰在即,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示

  钢铁主要原材料等价格上涨挤压利润空间。

  国外火电市场,尤其是印度市场可能实施地方保护主义,造成国外火电订单增长低于预期。印度电煤紧张超预期,将影响后续接单。

  核电政策调整超出预期,如核电2013年之后仍不重启项目审批,现有订单无法支持2014年增长。

  ( 周紫光 张海 平安证券)

  皖能电力:业绩迎来拐点 重心或将抬高

  皖能电力 :公司主营电力、节能及相关项目投资、经营。电力产品销售占公司主营业务收入100%。公司电力产品主要销售给安徽省电力公司。截止报告期末,公司发电装机(不含关停机组容量)权益容量为151.02万千瓦,可控量为186万千瓦。皖能铜陵公司“上大压小”项目,1台100万千瓦等级发电机组于2008年12月份开工建设,于2011年4月底前投产。皖能马鞍山公司“上大压小”项目,2台万千瓦发电机组项目已于2010年2月25日获国家发改委核准,目前正处建设期。

  2011年由于取得的财政补贴收入、证券公司分红等多项收益比2010年大幅减少,公司2011年净利润只有500-2500万,同比大幅减少97.71%-88.57%。去年12月1日,公司每度电的上网电价提高1.8分,根据测算,12月份增加收入2000万,如果不考虑其他成本和收益变动因素,只考虑电价提高这项。2012年全年增加收入达24000万,税后收益将达1.8亿,由此公司2012年净利润同比将有大幅增长,公司估值水平也将大幅下移,公司业绩有望触底回升。

  二级市场上,公司自去年12月中旬以来,处于底部筑底阶段,期间大盘经过先抑后扬,由于公司业绩迎来拐点,对机构吸引力也在增强,因此经过底部夯实之后,公司股价重心或将有较大提升空间,估值重心有望明显抬高。建议投资者适度关注。

  (北京首证)

  海通证券:光伏、风电业绩纷纷预减,一季度光伏急单效应延续

  类别:行业研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:张浩 日期:2012-02-06

  行业走势与估值概况。从过去一周的行业表现看,新能源板块上涨1.06%,跑赢沪深300指数1.01个百分点。各细分板块中,动力电池、太阳能、风电板块分别上涨2.42%、1.39%、1.05%,核电板块下跌0.84%。目前新能源板块的TTMPE为25.53倍,低于历史均值37.81倍。分子行业来看,风电估值最低,为18.42倍;动力电池估值最高,达到41.19倍;太阳能、核电的估值居中,分别为24.53和24.63倍。

  光伏产品价格持续回升。根据最新PVInsights样本统计,PV级多晶硅价格持续小幅回升,在多晶硅价格近1个月左右的回升带动下,本周光伏产品价格全线回升,硅片和电池片的价格回升幅度在1%-4%。根据EnergyTrend的调查显示,由于下游订单持续进入,节后相关厂商的产线也呈现满载的状况。另一方面,原本担心昙花一现的急单效应也可持续到第一季度底,使得相关厂商对于第一季度营运乐观看待。

  EPIA:2011年全球光伏发电安装量突破27.7GW。据欧洲光伏产业协会发布的最新统计报告显示,2011年全球光伏发电安装量突破27.7GW,同比2010年增长67%,创历史新高。意大利和德国成为全球安装量最高的国家,占全球市场60%。而欧年洲继续统领全球光伏市场,占全球市场的75%,较2010年下降5%。

  太阳能、风电公司业绩快报,下调业绩预期成为普遍现象。2011年光伏产业经历“寒冬”,国内A股相关上市公司的业绩受到很大影响,近期公布的上市公司2011年度业绩预告中已经有所体现,各公司纷纷下调盈利预期的现象非常普遍,在此我们将相关公司业绩下滑情况以及单季度盈利情况进行了初步汇总,我们发现2011年光伏行业国内A股多数上市公司业绩“惨淡收场”。

  风电行业的景气周期早已过去,体现在上市公司的业绩上就是业绩预减的普遍性,我们统计的13家样本公司中仅有3家2011年业绩预增。

  美国决定对华太阳能电池板追溯征收反补贴税。1月30日,美商务部在联邦纪事上发布公告,就对华太阳能电池(板)双反案做出反补贴紧急情况初裁。为防止难以补救的损害,美商务部决定将在2012年3月2日初步裁定反补贴税率后,向前追溯90天开始征税,即2011年12月3日以后进口至美国的中国涉案产品均将被征收反补贴税,而通常情况下,反倾销税和反补贴税是针对初裁后进口的产品征收的。

  投资策略。在新能源四大板块中,我们建议关注核电板块。行业已经处于低谷,未来催化因素在于核安全规划出台、新项目审批,给予行业“增持”评级,建议关注东方电气 ;光伏行业,我们认为2012年全球全年新增装机量难超预期,维持行业“中性”评级,一季度仍然延续去年四季度的急单效应,整体板块或有反弹机会,关注下游组件环节,长期看好替代技术、国产化以及国内市场启动的机会;风电、动力电池维持“中性”评级。

  风险提示:1、行业景气继续下滑风险;2、政策不达预期。

  国联证券:风电企业深处寒冬,行业洗牌迎接新增长

  类别:行业研究 机构:国联证券股份有限公司 研究员:赵心 日期:2012-01-04

  报告摘要:

  据悉目前风电大约有30%~50%的产能处于闲置状态,80余家风电整机企业以及上游的零部件企业,目前都面临价格不断走低、货款拖欠严重、质量隐患频发、政策持续收紧的不利环境,包括金风、华锐、东汽等大型风电制造企业2011年业绩都出现下滑,风机制造业的寒冬已经来临。

  风电产业将进入整合淘汰期--根据中国风能协会的统计,截止2010 年,我国风电累计装机容量已达44.73GW,相对于技术可开发量的297GW,开发率已达到15.1%,由于基数较大,未来的高速增长也将难以为继。加之目前风机制造只追求数量,不求质量,致使目前产品技术含量低,风电机组脱网事故频发。一些风电企业甚至为争夺市场恶意竞争,打起了价格战。就目前形势如果没有安全可靠、技术先进、性能优越、质量过硬的国产风电设备作为支撑,我国风电快速发展将难以为继。因此未来风电产业将进入一个淘汰整合时期,形成少数拥有先进技术的企业。

  风电长期前景依然广阔--根据国家电网公司发布的促进风电发展白皮书规划,2015 年我国风电规模将超过90GW,到2020 年将达到150GW 以上。10 月19日发布的《中国风电发展路线2050》中也表示,到2020、2030、2050 年,风电装机容量将分别达到200GW、400GW、1000GW。就目前52.8GW的装机容量来看,未来风电行业仍有相当大的提升空间。

  市场经历了一轮大跌后,本周继续低位横盘震荡,并于周三创下新低,沪指一度跌至2134.02点,深指跌至8555.12点。随后指数出现反弹,沪指本周总体跌幅为0.24%。虽然新能源板块走势多数同于大盘,新能源板块走势多数同于大盘,建议谨慎投资。

  浙富股份:所得税率优惠如期获得,业绩增长略超预期

  类别:公司研究 机构:湘财证券有限责任公司 研究员:朱程辉 日期:2012-02-01

  业绩预告,净利润预增30-40%

  公司发布业绩修正预告,对三季报中的业绩预估做出修正。新的预告显示,预计2011全年净利润较上年增长30%-40%。略超我们的预期。公告中对此解释主要系2012年初通过省里关于高新技术企业的复审,可以继续享受15%的优惠所得税率,因此导致净利润超出此前预计。

  除所得税率因素,公司本身四季度经营情况应好于我们预计

  在我们的预测当中,公司能够通过高新技术企业复审本在我们的预期之内。而公司四季度生产经营情况则好于我们的预计。我们认为公司下半年实际获取订单实际可能超出了我们此前预计,全年订单获取应与去年16亿基本持平或略有超出。

  水电设备仍是公司主要看点

  公司是内资企业中仅次于哈尔滨电气和东方电气两大央企第三位大中型水电设备制造商,在轴流式及灯泡贯流式机组中拥有一定的优势。在国内“优先发展水电”的情势之下,公司沉寂2年的水电业务在2010年呈现反弹,2011年,公司为巩固优势抢占先机,着力进行产能优化和扩充,在本部进行的技改的同时,收购临海电机,进行小水电产能的转移,从而提升本部产能的利用率,为水电行业高景气期的到来做准备。根据我们对水电设备行业的估算,“十二五”期间,国内常规水电将形成年均168亿的市场,抽水蓄能年均16.58亿,主要为大中型水电机组。公司有望分享其中10%的市场份额。而在海外,特别是东南亚地区,公司屡获订单,2011年 11月中标的越南2.48亿设备成套订单,实现了海外市场的又一突破。

  核电业务开花结果需三年

  公司与中核集团开展合作,涉足核岛控制棒驱动机构市场,该产品属核岛核心设备,毛利率可达50%-60%。上海电气基本处于垄断地位,市场占有率超过95%。这种情况下,公司能否借助合作方的业主优势,使产品在中核自身新建核电站中率先使用,将是公司CRDM业务突破的关键。目前公司该项目进展顺利,但从工艺改进及生产进度上看,该项业务贡献业绩至少将在3年之后。

  估值和投资建议

  上调评级至“买入”。公司近期股价与大盘反弹形式相背,由于基本面并未改变,且目前估值已是近两年底部,因此我们上调对浙富股份的评级至“买入”。订单仍是公司股价的主要驱动,而业绩也将随着在手订单的执行,而逐步得到释放。我们参考最新的业绩修正公告调整此前此前盈利预测,暂时不考虑公司未来非公开增发的影响,2011、2012、2013年EPS为0.62、0.95、1.32元,对应目前股价的市盈率分别为21.58、14.13、10.23倍。维持6~12个月目标价22.74元。

  重点关注事项

  股价催化剂(正面):可再生能源发展规划正式出台,水电设备招标集中展开。东南亚市场订单出现大突破。

  风险提示(负面):公司水电订单获取低于预期。

  天威保变:双拳均受阻,业绩继续下滑

  类别:公司研究 机构:湘财证券有限责任公司 研究员:朱程辉 日期:2012-01-30

  投资要点:

  2011年全年净利润预减90%以上公司发布业绩预减公告,2011年全年归属上市公司股东净利润预减90%以上。

  公司2010年净利润为6.19亿,EPS0.53元,;若同比下降90%以上,则2011年公司净利润将在6188万以下,EPS在0.053元以下。鉴于公司1-9月已实现归属于上市公司股东净利润2.32亿元,以及EPS0.169元,可见公司四季度实际上已处于亏损状态。

  净利润大幅下滑系多因素所致

  根据我们对公司的了解以及公司在1-9月份所披露之季报情况,以下几点因素是公司净利润大幅下滑的主因。一是公司所持巨力索具股价变动,导致公司公允价值变动收益同比大幅减少;二是公司所处变压器、光伏、风电等行业不景气,自身毛利大幅下滑,同时,参股公司投资收益下降;特别是受到下半年以来以多晶硅降价为标志的光伏行业整体萎靡对公司影响较大。

  下调控股及参股新能源公司盈利假设

  根据我们对光伏及风电行业的研究,并结合公司业绩预告情况,我们下调了对公司主要新能源控股及参股公司:四川硅业、天威风电、天威叶片、新光硅业、乐电天威、天威英利的盈利假设,特别修正了下半年以来价格变化较快的多晶硅、多晶硅片以及光伏组件的价格假设;同时调低了2011年对变压器业务收入的预测。在光伏及风电行业2012年前景不明,以及国家电网2012年电网投资低增速的预期之下,我们对公司未来的业绩增长动力持谨慎态度。

  估值和投资建议

  维持公司中性”评级。调整此前的盈利预测,2011-2013年每股收益0.05、0.17、0.33元,对应当前股价市盈率205.96、66.17、33.85倍。

  重点关注事项

  股价催化剂(正面):光伏市场国内需求加速,风电业绩取得突破,特高压、海外市场等输变电市场有乐观发展。

  和顺电气:重大全同点评

  类别:公司研究 机构:湘财证券有限责任公司 研究员:候文涛 日期:2011-12-28

  估值和投资建议

  综合考虑公司的各项业务,我们调整公司 2011-2013年的每股收益分别为 0.78、1.18和 1.47元,考虑到未来公司电能质量改善装臵和新产品推动公司的高增长,我们给予 30倍的 PE 目标价为 35.4元,给予“增持”

  金风科技:景氣持續低迷,四季度將達增速底部

  类别:公司研究 机构:元富证券(香港)有限公司 研究员:钟璘阳 日期:2011-11-07

  三季度营收表现高於预期,但毛利率远低於预期:公司7-9月营收达42.26亿元,YoY-7.89%,QoQ+26.57%,归属股东净利润达1.90亿元,YoY-74.92%,QoQ-12.83,EPS达0.07元,好於预期。公司三季度毛利率下降至15.41%,季度环比下降5.33%,较预期为低,主因是子公司天润新能开发风电场成本花费提升,而风电设备回款速度持续放缓,导致毛利率大幅下降。

  受到行业延後装机,导致回款速度放缓,运营能力下降:从公司运营能力来看,存货周转天数及应收账款天数已维持在较高水准。公司存货周转天数已从2010年底周转天数的80天,上提至一季度的342天、二季度的259天及三季度的198天。应收账款周转天数已从2010年底的97天,上提至一季度的368天、二季度的227天及三季度的220天。这说明公司运营能力下降,公司已受到行业延後装机,导致回款速度放缓。

  订单数量下降趋势显现,说明行业不景气态势难以避免:从订单数量来看,公司待执行订单达358.1万千瓦,已中标但未签订合同的订单数量达341.25万千瓦。整体来看,目前公司订单达699.35万千瓦,较2季度少4.55%,各类机种均呈现订单下降态势,说明行业不景气态势将持续进行。

  四季度营收增速及净利润增速将达拐点,且估值水准仍较低,我们上调金风科技至“持有”评级:预计2011年及2012年营收达137.56亿元及124.50亿元,YoY-21.82%及-9.49%,2011年净利润达7.79亿元及5.31亿元,YoY-65.98%及-31.83%,EPS分别达0.29元及0.20元,鉴於公司三季度表现好於预期,且四季度营收增速及净利润增速将达底部,且估值水准仍较低,我们上调金风科技至“持有”评级,分别给予A股及H股目标价9.95元及4.5元。

  【特高压】

  电力设备和新能源行业周报:国网2012工作会议召开,特高压值得关注

  电力设备行业

  研究机构:中航证券 分析师:薄小明 撰写日期:2012-01-09

  市场表现综述: 本周上证综合指数收于2163.40点,周跌幅为1.54%,同期中信电力设备行业板块指数下跌5.5%,在所有行业板块表现中排列中游。子行业全面下挫,二次设备跌幅居前,光伏、核电、一次设备都未能幸免,出现了不同程度的下跌。在个股方面,表现最好的三支个股分别为国电南瑞、和顺电气和华锐风电;表现最差的三支个股为长城电工、宝光股份和华光股份。国电南瑞受益于电智能电网建设的全面推进,业绩持续增长,表现出一定的抗跌性;和顺电气在最近两星期新签订了四份仪表箱、电能计量箱供货合同,合同总金额高达2.61亿人民币,该系列合同将对公司2012年业绩产生积极影响。

  投资建议: 板块方面:我们建议重点关注智能电网板块和核电板块。个股方面:综合本周召开的国网工作会议内容,2012年国网投资仍旧处于高位。特高压和配电网是国网在2012年重点动作方向,在1000千伏晋东南-荆门的特高压交流示范工程扩建工程正式投运后,特高压交流输电的效率已经得到证明。国网总经理刘振亚表示2012年“确保”4项特高压交流工程和3项特高压直流工程获得国家核准并开工。我们认为2012年特高压交流工程获批3条及以上是大概率事件。我们建议本周重点关注在特高压交流建设中弹性最大的平高电气、在特高压直流建设中受益的许继电气,智能电网中的白马股国电南瑞以及配电自动化龙头企业科大智能。行业新闻综述:? 电力设备:本周四国网召开了2012年工作会议,2012年国家电网公司将完成固定资产投资3362亿元,其中电网投资3097亿元。售电量33700亿千瓦时,增长9%;国家电力市场交易电量4165亿千瓦时,增长4.1%。计划2012年实现利润增长16%至620亿元。

  刘振亚在国网公司年度工作会议上表示,2012年国家电网将加快以特高压电网为骨干网架的坚强智能电网建设。将集中力量推进特高压前期工作,确保4项特高压交流工程和3项特高压直流工程获得国家核准并开工。2012年加快配电网建设改造。完善配电网规划理论、建设标准和评价体系,制定建设改造规划。加快城市配电网示范工程建设。加强配电网投资管理,加大中低压配电网改造力度,提高运行维护质量。加快农网改造升级工程,规范资金使用,严格工程管理,提高建设质量。

  新能源:核电:李克强日前在第七次全国环境保护大会上强调,要组织力量对中国核电进行全方位评估和论证,抓紧编制核安全规划,确保核电安全万无一失。中核集团旗下优质资产平台中核核电日前更名为中国核能电力股份有限公司,并获得证监会对其上市工作的批复。意味着中国核能上市工作所需的审批周期将缩短。光伏:本周多晶硅价格继续反弹,硅片价格也出现了小幅反弹。浙江多晶硅企业协成破产。我们认为目前的多晶硅价格已经低于国内多数公司的成本,继续下跌空间不大。而且在成本控制稍差的中小企业停产、《外商投资产业指导目录》就将多晶硅从鼓励类外商投资产业目录中删除,政府采取了一系列对多晶硅行业的保护以后,多晶硅落后产能得到了一定的抑制,对多晶硅的价格回升起到了积极作用。但是考虑目前多晶硅行业的产能和成本状况,我们并不看好多晶硅价格持续反弹。风电:2011年12月29日,美国风电塔联盟(Wind Tower Trade Coalition)向美商务部及美国际贸易委员会提出申请,要求对出口自中国及越南的应用级风电塔产品发起“双反”调查。我们认为以美国在贸易战中一贯强势的作风,本次“双反”很有可能成功立案。对泰胜风能、天顺风能2012年的经营会造成一定负面影响。

  “国家电网2012年工作会议”点评:2012工作重点是加快特高压为基础的智能电网建设

  电力设备行业

  研究机构:申银万国证券 分析师:李晓光 撰写日期:2012-01-06

  事件:

  1月5日,国家电网公司总经理刘振亚在2012年工作会议上表示,2012年国家电网公司计划将完成固定资产投资3362亿元,其中电网投资3097亿元;开工110(66)kV及以上交流线路6.9万公里、变电容量3.6亿千伏安,直流线路6146公里、换流容量5100万千瓦。2011年国家电网公司完成电网投资3019亿元。

  2012年国家电网将加快以特高压电网为骨干网架的坚强智能电网建设。将集中力量推进特高压前期工作,确保4项特高压交流工程和3项特高压直流工程获得国家核准并开工。

  投资建议:预计随着电网投资的增长以及企业盈利能力的改善,电力设备行业景气有望回升。一次设备盈利能力有望改善,重点推荐平高电气(特高压GIS)、特变电工、置信电气(受益非晶合金变压器推广);二次设备受益智能变电站大规模推广,推荐龙头国电南瑞、国电南自、四方股份。核电将受益核电新项目重启,推荐东方电气。

  平高电气:交流特高压铸就美好前景

  平高电气 600312 电力设备行业

  研究机构:中投证券 分析师:张镭,施成 撰写日期:2012-01-18

  高压开关设备的龙头企业。平高电气是中国重大技术装备制造重点企业,全国三大高压开关设备研发、制造基地之一,主要产品包括组合电器、断路器、隔离开关和接地开关等。

  特高压交流有望迎来春天。中国的能源分布和负荷中心背离,面临着能源大范围调配的问题;用电量的持续增长,导致500kV交流主网架接近极限;风电、光伏的打包送出,需要大联网吸纳。因此交流特高压成为最佳选择。

  结构性缺电是建设交流特高压的催化剂。输电通道的建设缓慢造成了东南沿海的缺电现象,2011年夏季,我国电力缺口达到了2500-3000万千瓦。由于东部地区电力需求仍保持较快增速,未来缺口还有可能增大。特高压的进度有可能因此加快。 组合电器(GIS)受益交流特高压,或有爆发式增长。国网年度工作会议所提到的“四交”如果能顺利得到核准并开工,公司的特高压组合电器将会有爆发式增长。“四交”线路对GIS的总需求大约为146亿,平高大约可以获得40%的市场份额。我们估计2013年可能增加公司营业收入25亿元。

  开关设备常规产品盈利状况将回升。国网招标规则修改和投资额的增长,将导致常规开关产品价格的回升。由于从招标到公司确认收入有半年左右的时滞,因此到2012年,公司常规产品的毛利率才能够恢复到接近2010年的水平。

  公司是国网一次设备整合的最佳平台。国家电网通过股权划拨已经将平高集团、许继集团划归中电装备。平高电气拥有全套高压交直流开关的生产能力,作为开关设备整合平台比较确定,是否作为中电装备全部一次设备的整合平台仍有待观察。

  给予公司推荐的投资评级。我们预测公司11-13年EPS为0.04、0.22、0.49元,对应PE为194.81、37.91、16.76倍。给予推荐的投资评级,未来6-12月的目标价格为10.50元,相当于2012年47.73倍PE,2013年21.43倍PE。

  天威保变:双拳均受阻,业绩继续下滑

  天威保变 600550 电力设备行业

  研究机构:湘财证券 分析师:朱程辉 撰写日期:2012-01-19

  投资要点:

  2011年全年净利润预减90%以上公司发布业绩预减公告,2011年全年归属上市公司股东净利润预减90%以上。

  公司2010年净利润为6.19亿,EPS0.53元,;若同比下降90%以上,则2011年公司净利润将在6188万以下,EPS在0.053元以下。鉴于公司1-9月已实现归属于上市公司股东净利润2.32亿元,以及EPS0.169元,可见公司四季度实际上已处于亏损状态。

  净利润大幅下滑系多因素所致

  根据我们对公司的了解以及公司在1-9月份所披露之季报情况,以下几点因素是公司净利润大幅下滑的主因。一是公司所持巨力索具股价变动,导致公司公允价值变动收益同比大幅减少;二是公司所处变压器、光伏、风电等行业不景气,自身毛利大幅下滑,同时,参股公司投资收益下降;特别是受到下半年以来以多晶硅降价为标志的光伏行业整体萎靡对公司影响较大。

  下调控股及参股新能源公司盈利假设

  根据我们对光伏及风电行业的研究,并结合公司业绩预告情况,我们下调了对公司主要新能源控股及参股公司:四川硅业、天威风电、天威叶片、新光硅业、乐电天威、天威英利的盈利假设,特别修正了下半年以来价格变化较快的多晶硅、多晶硅片以及光伏组件的价格假设;同时调低了2011年对变压器业务收入的预测。在光伏及风电行业2012年前景不明,以及国家电网2012年电网投资低增速的预期之下,我们对公司未来的业绩增长动力持谨慎态度。

  估值和投资建议

  维持公司中性”评级。调整此前的盈利预测,2011-2013年每股收益0.05、0.17、0.33元,对应当前股价市盈率205.96、66.17、33.85倍。

  重点关注事项

  股价催化剂(正面):光伏市场国内需求加速,风电业绩取得突破,特高压、海外市场等输变电市场有乐观发展。

  许继电气:三季度收入环比提振,全年业绩平稳

  许继电气 000400 电力设备行业

  研究机构:广发证券 分析师:韩玲 撰写日期:2011-11-01

  2011年三季报要点2011年前三季度实现营业收入23.78亿元,同比上升19.98%,归属上市公司净利润9426万元,同比上升5.86%,实现每股收益0.25元。公司第三季度实现营业收入9.68亿元,环比和同比分别增长12.76%和21.98%;实现归属母公司净利润2056万元,同比增长1.76%,单季度每股收益0.05元。三季度利润增速大幅低于收入增速主要是由于软件退税政策导致前三季度软件退税尚未到位,营业外收入同比大幅减少所致,我们预计年底这一退税返还将执行完毕。

  毛利率稳步提升,费用率保持平稳前三季度公司主营业务毛利率为33.56%,同比增长0.1个百分点。第三季度综合毛利率29.19%,同比和环比分别上升0.72个百分点和下降7.25个百分点。

  第三季度起由于EPC工程确认收入较多导致毛利率环比有所下降,由于公司直流工程收入进入确认高峰,预计综合毛利率有望维持稳中有升。此外,前三季度公司管理、财务和销售费用率分别同比下降0.31、0.09和上升0.05个百分点,费用控制开始奏效,费用率同比保持平稳。

  纳入国网中电装备麾下,业绩稳步提振可期目前国网中电装备与平安信托的股权臵换完成,这一股权易手标志着许继集团资产注入进程向前更进一步。虽然目前国网对其麾下包括南瑞、许继和电科院三企业的二次设备业务发展构想尚未出台,但有了国网的大力支持,公司未来业绩稳步提振可期。

  估值:不考虑资产注入的情况下,我们预计2011-2013年每股盈利分别为0.45、0.62、0.75元。考虑注入集团资产,我们预计2011-2013年每股盈利分别为1.07、1.30、1.52元.我们给予2012年20倍市盈率,目标价定为26元,投资评级买入。

  风险提示:集团资产注入进度低于预期,智能电网推进进度低于预期。

  【页岩气】

  非常规天然气行业点评报告:湖南燃起页岩气火苗,开启页岩气时代

  石油化工业

  研究机构:第一创业证券 分析师:王皓宇 撰写日期:2012-01-11

  湖南告别无气时代。2012年1月7日,中石化华东分公司员工在涟源市桥头河镇湘页1井工地上勘探施工。日前,涟源市桥头河镇的中石化湘页1井工地上燃烧起熊熊页岩气火苗,标志着湘中地区的页岩气开发已取得阶段性成果,也标志着湖南省将告别无气时代。

  页岩气在全球油气资源领域异军突起,形成勘探开发的新亮点。加快页岩气勘探开发,已经成为世界主要页岩气资源大国和地区的共同选择。我国也是页岩气资源大国,加快发展页岩气,对改变我国油气资源格局,甚至改变整个能源结构、缓解我国油气资源短缺、保障国家能源安全、促进经济社会发展,都有十分重要的意义。

  我国页岩气勘探开发还刚刚起步。目前,我国页岩气勘探开发主要集中在四川盆地及其周缘、鄂尔多斯盆地、辽河东部凹陷等地。中国石油在川南、滇黔北地区优选了威远、长宁、昭通和富顺—永川4个有利区块,完钻10余口探井,其中7口井获得工业气流。完钻并压裂水平井1口,在钻、完钻水平井多口。中国石化在黔东南、渝东南、鄂西、川东北、泌阳、江汉、皖南等地完钻10余口探井,其中6口井获得工业气流。完钻并压裂水平井1口。优选了彭水、建南、黄平等有利区块。中海油在皖浙等地区开展了页岩气勘探前期工作。延长石油在陕西延安地区5口钻井取得陆相页岩气重大发现。中联煤在山西沁水盆地提出了寿阳、沁源和晋城3个页岩气有利区。

  我国具有加快发展页岩气的有利条件。如果措施得当,可以大大缩短我国页岩气开发利用的发展过程,实现跨越式发展。预计2020年产量将超过 1000亿立方米,达到我国目前常规天然气生产水平,并持续保持强劲增长势头。2030年产量有望与常规天然气相当,与美国接近。

  石油化工行业深度报告:沐政策春风,页岩气将进入高速发展期

  石油化工业

  研究机构:第一创业证券 分析师:王皓宇 撰写日期:2012-01-05

  摘要:

  2011年12月30日,国土资源部发布2011年第30号公告,国务院批准页岩气为新的独立矿种,中国油气资源“家族”增添一个新“成员”。至此,中国已发现172种矿产。页岩气是指赋存于富有机质泥页岩及其夹层中,以吸附和游离状态为主要存在方式的非常规天然气,成分以甲烷为主,是一种清洁、高效的能源资源和化工原料, 主要用于居民燃气、城市供热、发电、汽车燃料和化工生产等,用途广泛。页岩气生产过程中一般无需排水,生产周期长,一般30~50年,勘探开发成功率高,具有较高的工业经济价值。中国页岩气资源潜力大,初步估计中国页岩气可采资源量超过三十万亿立方米, 与常规天然气相当。

  本次国务院将批准页岩气的独立矿种属性将对促进中国整个页岩气产业的发展具有重大意义。按国务院指示精神,考虑页岩气自身特点和中国页岩气勘查开采进展以及国外经验,国土资源部将页岩气按独立矿种进行管理,引进多种投资主体,制定相关支持政策, 推进页岩气勘查开采进程,尽快实现中国页岩气规模开发,有利于缓解中国油气资源短缺,提高天然气供应能力,有利于改变中国能源结构,增加清洁能源供应,形成油气勘探开发新格局。

  未来5-10年将是页岩气发展的黄金时代。国土资源部将页岩气列为独立矿种,鼓励多种投资主体进入页岩气勘探开发领域,今后将有更多的页岩气区块面向社会招标出让。遵循美国的经验,非常规气尤其是页岩气的开发应更多向市场开放,鼓励各种新技术的应用和创新。从这一点上说,比较适合有实力的民营企业进入。但因为国内天然气价格偏低,以及非常规气并网等问题短期内难以解决,中国对页岩气的开发目标是:在2020年实现年产能150-300亿立方米。该产能是中石油目前所有非常规能源产量的150-300倍。

  杰瑞股份生产的油田专用设备能满足页岩气开采所需要求。和页岩气藏的储层一般呈低孔、低渗透率的物性特征,气流的阻力比常规天然气大,所有的井都需要储层压裂改造才能够开采出来。压裂和径向钻井是作为页岩气开发的两大重要手段,从设备到服务杰瑞都有涉足。目前,能满足页岩气开发的压裂设备国内只有四机厂和杰瑞两家能生产;能提供径向钻井服务的,国内目前只有杰瑞与美国径向钻井公司的合资公司。

  页岩气开发带动设备需求:工欲善其事必先利其器

  机械行业

  研究机构:浙商证券 分析师:史海昇 撰写日期:2011-12-27

  我国天然气总体储量丰富,开发度低。我国天然气储量丰富,常规天然气远景资源量56万亿立方米,地质资源量35万亿立方米,可采资源量22万立方米,但探明储量只有2.8万亿立方米,探明率只有12%。天然气在一次能源消耗只占4%,远低于世界平均的24%。人均消费量低,发展空间很大。

  天然气开发箭在弦上。根据天然气“十二五”规划,未来五年我国天然气消费保持25%左右的增长,在2015年需求量将达到2600亿立方米;而天然气产量增速只有15%,远低于消费增速,2015年产量只有1700亿立方米。我国天然气供需缺口将持续扩大,2015年将达到900亿立方米。而通过管道和LNG进口价格居高不下、能源安全担忧将倒逼加大国内天然气资源的勘探和开发,支持非常规天然气的技术进步和商业开发。

  页岩气有望实现跨越式进展。我国页岩气资源量丰富,可采储量达30万亿立方米。借鉴美国成功的经验,开发条件日趋成熟,我国页岩气开发提上日程,“十二五”规划提出达到探明储量1万亿立方米,年产量65亿立方米。政府政策支持、技术水平的进步将会使页岩气商业性开发成为可能。

  对政策支持和技术水平要求更高。美国经验表明,包括水平钻井和压裂技术持续的技术进步最终成功实现了页岩气的经济性开发。目前水平井已经在我国油气开采领域成熟应用,但压裂技术以及配液还有待完善,中美合作有望解决我国页岩气开发技术瓶颈。

  天然气勘探开发产业链受益,首选上游设备提供商。天然气需求增加,三大巨头资本开支比较确定,将直接拉动勘探开发的设备和技术提供商,依照2020年形成300亿立方米页岩气来计算,约拉动专用设备约780亿的市场规模。重点关注:杰瑞股份,江钻股份,神开股份,通源石油、海默科技、仁智油服等设备及技术服务商;恒泰艾普、潜能恒信等勘探软件及技术提供商。

  杰瑞股份:海外产业链延伸,页岩气领域厚积薄发

  杰瑞股份 002353 机械行业

  研究机构:平安证券 分析师:叶国际,张微 撰写日期:2012-02-07

  平安观点:

  公司在加拿大开展油田开发业务将延伸杰瑞股份油气产业链,为中国未来非常规能源发展做运营经验和技术储备,构建高壁垒的核心竞争力。公司在加拿大主要从事页岩油气区块的开发业务,通过页岩油气的开发,积累全球最先进的油藏构造地质评估和分段压裂技术,为中国页岩油气大规模商业开发储备运营经验,从技术上积累页岩油气地质构造评估、增产作业的技术服务能力。

  杰瑞通过合资方式在北美通过油气开发公司进入非常规能源开发领域,公司盈利模式趋于多元化。杰瑞合资成立的HITIC ENERGY LTD.以获取油资源为重点,以自己购买区块为主,以收购低价油气资源为辅和Farm-i获取矿产资源为辅(Farm-i是指公司通过接管有关钻探某一勘探井的全部或部分财务承诺而收购某一区块的权益的方法)。起步收购一些低价产量兼可增产的区块,然后向大型油气开发商出售油气区块,从而获取油气区块增值收益。公司进入北美油气开发领域,通过投资、运营油气区块获取增值收益,公司盈利模式区域多元化。

  公司在北美成立海外油气开发公司,彰显杰瑞国际化战略执行力和前瞻性眼光。

  北美是全球竞争最激烈的油气开发和油服市场,公司通过成立油气开发公司把握全球油气发展趋势,积累技术和运营经验,突显杰瑞良好的海外市场开发能力和把握布局全球非常规能源发展的前瞻性眼光。

  我们维持公司

  12、13年2.80、3.83元的盈利预测,维持“强烈推荐”评级。鉴于公司在手订单充足、十二五煤层气开发进入爆发期、天然气管网建设以及公司的龙头市场地位和优秀的管理层,公司拥有长期成长性,我们认为给予12年30-35倍估值较为合理,维持2012年84-98的目标价区间和“强烈推荐”评级。

  风险提示:油气价格下跌,渤海湾漏油区块复产进度推迟,页岩气开发低于预期,投资勘探开发页岩油气区块增值性低于预期

  神开股份调研报告:公司发展将提速

  神开股份 002278 机械行业

  研究机构:东北证券 分析师:王伟纲 撰写日期:2012-02-06

  投资要点:

  SK-MWD无线随钻测斜仪是公司自主研发的新型定向测井仪器,在定向井、水平井施工中不可缺少,预计将成为公司最重要的利润增长点。

  江西飞龙未来将定位于国内领先的钻头生产商之一,并将分享我国油气勘探开发领域快速发展的盛宴。

  公司自去年以来的良好发展势头将得以延续,并可能呈现加速增长的态势。

  基于油气勘探开发行业上市公司的平均估值水平,再结合公司的基本面,给予公司股票的目标价格为12.00元,对应2011年、2012年预期P/E值分别为33.33倍和27.27倍。维持公司股票“谨慎推荐”的投资评级。

  风险提示:公司新产品的销售业绩尚存在一定的不确定性,由此而会影响公司的业绩增速。

  江钻股份:增资承德江钻的点评报告

  江钻股份 000852 机械行业

  研究机构:华鑫证券 分析师:徐呈健 撰写日期:2011-12-22

  盈利预测:公司属于石油钻采机械行业,总体来讲该行业仍处于计划经济体制向市场经济体制改革过渡阶段,市场开放程度逐渐打开,体制内的采购保护壁垒正在被打破,公司产品毛利率的下滑属于大趋势,我们认为未来还有下降空间。我们预计公司2011年和2012年的EPS为0.28元和0.33元,对应的PE分别为38倍和32倍。鉴于公司主营业务仍处于毛利低下降通道,但营业收入有较大增长空间,我们给予审慎推荐评级。

  通源石油:国内外新市场开拓顺利,未来业绩增长可期

  通源石油 300164 煤炭开采业

  研究机构:第一创业证券 分析师:王皓宇 撰写日期:2012-01-19

  事件:公司于2012年1月19日发布业绩预增公告,2011年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长20% - 40%,盈利: 7356 - 8582万元。

  公司在复合射孔业务和爆燃压裂领域具有优势明显,是油气开发领域细分市场的佼佼者。公司新技术、新产品推广应用取得较好效果,多级复合射孔、水平井射孔等高附加值、高效能产品的应用、收入均增加。

  公司的爆燃压裂与常规水力压裂效果相仿,但成本降低很多,深受油田欢迎。新一代复合射孔新技术-“多级复合射孔”在大庆已进入规模应用;另外公司加大了青海、吉林、塔里木等潜力市场的开发,公司市场战略推进的投入已初见成效,为未来主营业务收入规模和盈利能力奠定了坚实的基础。新油田区块的顺利开拓是公司未来业绩增长的重要拉动力量。

  北美市场开拓好于预期。在射孔业务开展、与当地油服公司合作参股油田、设立子公司等几个方面都进入实质性开发阶段,未来2-3年公司在北美市场的业务将迎来爆发式增长。

  公司射孔作业服务进入煤层气开发项目,标志着公司业务进入市场潜力巨大的非常规油气资源开发领域。煤层气作为非常规油气资源,是国家未来着力发展的,且潜在市场巨大。由于公司煤层气领域作业服务的开拓处于初步阶段,不会对2011年业绩产生较大影响。

  募集资金到位,使公司银行存款利息收入增加。2011年预计非经常性损益对公司净利润的影响金额约为380万元。募投项目建设的开展、战略性布局的推进及公司加大对规模较小但潜力大的市场拓展、新产品研发的投入,使公司管理费用及销售费用上升较快。

  预计2011-2013年EPS分别为1.08元、1.51元、和2.06元,按照最新股价26.99元,对应的PE分别为25倍、18倍和13倍。首次给予“强烈推荐”评级。

  富瑞特装:LNG车用设备正发力,新产品储备完善,增持评级

  富瑞特装 300228 机械行业

  研究机构:申银万国证券 分析师:李晓光 撰写日期:2011-12-21

  投资要点:

  投资评级与估值:我们认为LNG 相关应用设备迎来行业景气周期,公司作为行业先行者,受益于行业大发展。同时,汽车、船舶发动机油改气项目、船用供气系统和海水淡化装置新项目储备持续进行中,公司将凭借完善的产品链条、强大的研发能力和客户基础在竞争中胜出。我们上调2011-2013年EPS为1.04、1.76、2.34元(原为1.04、1.64、2.22元),复合增速49.4%,对应PE40、24、18倍,给予增持评级。

  我们的核心观点:1、天然气汽车销量有望在“十二五”期间快速增长,相关设备空间520亿。

  我们预计“十二五”期间我国天然气汽车销量增速将达到24.5%。根据国家“十二五”规划,“十二五”期末,NGV(天然气汽车)将达150万辆,根据申万研究所的测算,相关设备“十二五”市场规模将达520亿。

  2、除了新增LNG车用瓶市场外,LNG车用瓶改装市场约180亿。2011年我国重卡保有量约为400万辆,如果其中10%改成LNG车,按每辆车平均配1.5个气瓶估算,至少需要60万个气瓶,市场空间约为180亿。公司是行业先行者,技术实力雄厚,客户积累广,有望在竞争中获胜。

  3、撬装液化装置有望成为利润新增长点,新产品储备完善。撬装液化装置产品单价高、毛利高,自研发成功以来需求旺盛,订单饱满,产销规模持续扩大,有望成为利润新增长点。车船油改气发动机改装、船用供气系统和海水淡化装置深入开发,新产品储备完善。

  核心假设风险:行业竞争加剧,其他新能源替代LNG 带来的市场风险。

  蓝科高新:检测业务助力“天神交会”,高端定位确保高利润水平

  蓝科高新 601798 机械行业

  研究机构:银河证券 分析师:邱世梁,邹润芳,鞠厚林 撰写日期:2011-12-20

  1.事件

  在上月天宫一号、神舟八号太空交会对接实验中,蓝科高新负责对“天宫一号”目标飞行器、“神舟八号”飞船舱壁自动灭火装臵所用特殊材料依据AMS-2631B标准进行超声波无损检测。蓝科高新检测部门圆满完成了此次检测任务,受到航天部门的赞扬。

  2.我们的分析与判断

  (一)增长亮点不限于节能换热器、LNG球罐

  我们认为,公司作为稳健成长的石化节能装备龙头,未来增长亮点不仅仅在于节能效果明显的石化用节能换热器(包括大型板壳式换热器、石化用板式空冷器、板式空气预热器等)、电站空冷器和新兴业务LNG球罐等领域,检测业务也有望获得较快发展。

  (二)特种设备检测检验业务处于国内领先水平

  公司石油钻采炼化设备实验室由国家石油钻采炼化设备质量监督检验中心、机械工业换热器产品质量监督检测中心、中石化兰州设备失效分析与预防研究中心等7个机构构成,技术实力雄厚。

  公司检测业务主要对石油石化特种设备进行产品质量检验、产品性能评定,安全运行检验。主要竞争对手包括中国特种设备检测研究院、合肥通用机械研究院和地方特种设备检测机构。我们认为,公司检测业务处于国内领先水平,竞争优势明显。

  (三)检测业务毛利超过70%,未来发展前景乐观

  2011年1-6月,公司检测业务大幅增长151.57%,毛利率提升至76.74%。检测业务以不足7%的收入占比贡献了超过13%的毛利。公司高度重视检测业务,募投项目中将在上海基地新建功能完善、专业性强的石油石化设备检测试验及研发中心。

  公司未来还有望向特种设备节能减排效率检测、评估领域发展,该新兴领域市场空间巨大,发展前景乐观。我们预计未来2年公司检测业务收入有望突破1亿元,成为重要的利润贡献来源。

  3.投资建议

  我们看好公司节能换热器、LNG球罐和检测业务发展前景,预计2011-2013年EPS为0.50、0.70、0.90元,对应当前股价PE为28、20、15倍,合理估值区间为16-20元。维持“推荐”评级。

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