暴利总被“雨打风吹”去，分级基金昨日普跌，10只基金跌幅超5%。继15日天量跌停之后，昨日，银华鑫瑞再创历史天量，盘中触及跌停，最后下跌7.9%，其低风险份额银华金瑞也以下跌6.8%报收。高低风险份额同时大跌，与数日前双双涨停形成鲜明对比。另外，长盛同瑞A昨日也以9.9%的大跌报收，其B份额亦下跌7.63%，同样出现同涨同跌现象。经过套利资金大举抛售，一些热门杠杆基金的溢价率显著下跌，套利空间大幅收窄。

　　热门基金规模激增

　　2月14日，一些基金分析师就发布分析报告，认为少数基金暴涨的局面难以持续。华泰证券胡新辉在其报告中建议：“没有买入的投资者绝对不能再追涨买入，已经持有的投资者应及时将份额卖出。”其原因是大量套利资金正准备进入。而现在回头来看，他的预言得到了印证。

　　以银华金瑞为例，根据统计，从已经公布的基金份额看，自2月2日至16日，因为份额配对转换的原因，该基金流通规模已经增加了27%，而银华鑫瑞的流通份额增长速度更为迅猛，该基金2月14日总流通份额为2638万份，而2月15日即剧增至5272万份，到2月16日，流通份额更增长到8916万份。也就是说，15日一天，入场套利的资金就骤增一倍，到16日，又增长了近70%。2月份以来资金的大规模涌入，令银华鑫瑞份额增加4倍。

　　在对分级基金的炒作中，资金向来喜小不喜大，小体量的基金近期也确实出现了暴涨暴跌的情形。分析师认为，在目前市场缺乏亮点的情况下，小体量基金十分适合游资炒作。

　　仍存在高溢价基金

　　经过大规模资金套利之后，一些热门基金的折溢价率发生较大变化。以银华中证内地资源基金为例，经过银华鑫瑞和银华金瑞的连续回调，其套利空间已经没有上半周那么巨大。由于目前的份额配对机制无法进行T+0操作，资金在发现巨大套利空间之后，通过一级市场申购转入二级市场，存在至少两日的“时差”，这令溢价率的下跌时间相应后移。近期率先飙涨的银华鑫瑞相应的率先下跌，也与套利周期吻合。在配对转换机制成为分级基金标配之后，投资者一定要注意这个问题。

　　不过从昨日盘面看，仍然存在溢价率高企的分级基金，如申万菱信深成进取溢价率仍高达70%，其低风险份额折价率则为25%。从目前来看，若市场保持持续向上的态势，套利资金参与的热情仍可能再度被激发。