一家是首发，另一家是增发，承销这两家公司股票发行业务的券商，一天内自掏腰包兜底揽下近20亿元股票。2月17日，中国交建、金发科技同时公告发行结果，由于申购规模不够，两家公司的股票承销商均触及余额包销条款，履行包销责任。业内人士表示，在市场行情低迷时，若承销商包销额度过大而股价过低，“香饽饽”可能变身“大包袱”。

　　券商兜底频现

　　金发科技公开增发结果昨日出炉，尽管顺利完成融资计划，但增发遭冷遇，承销商广发证券陷入包销尴尬。金发科技累计发行2.5亿股，其中,原始股东获配3952.83万股，网上申购资金获配6745.6万股，网下申购获配4920万股。此外，剩余近四成增发股全部由广发证券包销，按照12.63元/股的增发价计算，主承销商需要动用超过11亿元揽下这部分股票。

　　金发科技增发遇冷并非毫无征兆。业内人士表示，金发科技停牌前的股价为12.74元/股，与12.63元/股的增发价格相差不远，获利空间有限，对资金的吸引力明显不足。

　　如果广发证券包销是无奈之举，那么中国交建的承销商貌似“主动买套”。公开信息显示，初步询价过程中，中国交建价格区间下限5.0元的申购倍数为对应网下发行规模的3.04倍，上限5.4元的申购倍数为对应的网下发行规模的1.16倍，已获得足额认购。不过，可能由于资金方面原因，累计投标阶段出现在5.4元上的申购不足，但中国交建及承销团最终仍选择5.40元上限定价，承销团由此包销约1亿股。

　　对于余额包销部分股份，主承销商承诺锁定期为3个月，锁定期自本次网上发行的股票在上海证券交易所上市交易之日起开始计算。业内人士认为，主承销商此次包销行为或是博弈结果。

　　融资困局或来袭

　　承销商遭遇包销尴尬的案例并不罕见。日前，天山股份公开增发也遭到市场冷遇，作为承销商的宏源证券无奈自掏腰包，以20.64元/股的增发价包销5681.9万股，接近总发行量六成。所幸的是，近期天山股份不断上涨，宏源证券减持手中股份，获得一笔额外收入。

　　相比之下，频频陷入“包销门”的其他券商则没有那么幸运。2011年7月20日，由于参与中天科技增发的网下申购的机构寥寥无几，主承销商海通证券包销4113万股，约占发行总量的58%，因此成为中天科技的第二大股东。按照中天科技23.80元/股的增发价格计算，海通证券此次多掏9.79亿元。

　　业内人士表示，随着券商IPO业务争夺越来越激烈，公开增发业务也日益受到重视。当市场行情不好时，期盼高额承销费用的各家券商也将面临包销的窘境。一旦触发包销条款，在市场行情低迷时，包销的巨额股票将成为券商的巨大“包袱”，加剧投行业务负担。