财经评论员 叶檀（资料图）

　　深论

　　叶檀（知名财经评论员）

　　下调存款准备金率，并不说明货币政策进入全面宽松通道，不会对证券、房地产市场产生显著影响，市场会根据此前的通道运作。

　　2月18日，中国人民银行公布，将自24日起下调存款准备金率0.5个百分点。这是三个月来存准率第二次下调，下调的频率低于市场预期，且不动用利率手段，说明数量调控依然是货币政策的首选。

　　此次下调存款准备金率基于两个方面的原因：一是实体经济有下行趋势，全国房地产价格环比全面下降，钢铁、机械、汽车等重要行业基本处于紧缩过程，下调存准率是为缓解经济下行的压力；二是去年以来的货币紧缩并未改善，1月新增人民币贷款7381亿元，远低于预期中的万亿元大关，外汇占款连续三个月下降使央行有了下调存准率的空间。

　　央票与存准率是央行调控货币数量的主要手段。中国没有债券市场控制利率市场，在利率市场化传导机制建立之前，央票与存准率是目前央行最直接、最有效的调控手段。如果银行间拆借利率出现大幅度飙升，央行将通过减少央票发行或者下调存款准备金率的方法，向市场释放更多的资金；相反，当银行间拆借利率急剧下降时，可以肯定央票的发行将会增加。

　　下调存准率毫无疑问是货币宽松的表现。由于基础货币发行与存准率密切相关，因此，此次下调50个基点，不仅可以即时缓解银行资金压力，更可以在未来释放出更多的基础货币。