未来国内PTA市场面临较大的扩产压力，PTA中长期供需面偏空，期价反弹恐不乐观。

　　周一，受中国央行降准以及希腊与国际援助方初步达成协议等因素推动，国内商品市场整体高开，但由于希腊违约风险依然存在，加之PTA基本面沉重，PTA期货高开低走。由于PTA中长期供需面依然偏空，PTA反弹恐不乐观。

　　希腊债务风险犹存

　　上周末希腊政府批准施行新的金融紧缩方案，希腊政府与国际援助方达成基本协议。周一欧元区财长会议将决定是否批准针对希腊的第二轮援助计划，如果不批准则希腊面临债务违约，目前市场普遍预计通过的可能性较大，如果通过短期对商品市场则构成一定利好。但欧洲央行宣布将接受银行贷款作为再融资操作的抵押品，似乎表明德国有意将希腊逐出欧元区。

　　而即使欧元区通过援助计划，面对希腊衰退的经济状况，这种借新债还旧债的模式仍不能完全避免希腊日后违约。另外，近期日本央行也意外宣布加大宽松货币政策力度，10万亿日元的新增资产购买和借贷计划规模为刺激经济复苏创造了一定条件。上周末中国央行宣布降准50个基点，预示着存准率已正式进入下降通道，表明中国的货币政策趋松，短期利好国内商品市场。不过，中国政府依然强调必须稳定物价，国内货币市场很难真正宽松。

　　成本推动作用恐将弱化

　　受伊朗地缘危机等因素影响，近期WTI原油再度走强并创出阶段性新高，同时也带动石脑油价格振荡走高。不过，PX价格并没有完全跟随，反而受PTA走弱影响有所回调，这表明在PTA毛利几无甚至亏损的情况下，PX进一步走高的压力较大。目前亚洲地区PX现货徘徊在1600美元/吨一线，与石脑油的价差约为550美元/吨，与MX的价差也徘徊在240美元/吨左右，表明PX企业利润状况良好。此外，2月份亚洲地区有三套PX装置检修，供应依然偏紧，加之当前油价强势运行，整体上PX下跌空间不大。考虑到目前PX价格已经很大程度上反映了PX供应偏紧的现状，因而后市对PTA的成本推动作用恐将弱化。未来PTA的上涨需要借助于需求或需求预期的好转。

中期调整压力较大

　　在经历几年的低速扩张后，2012年国内PTA市场又将再次迎来扩产高峰期。继年初扩产的BP20万吨PTA产能投产之后，4、5月份国内还将迎来远东石化和桐昆集团共计270万吨的PTA产能扩产，而下半年还将迎来更大的PTA产能扩产。从时间上看，上半年PTA产能的扩产时间一部分与PTA传统春季旺季时间重合，这可能会抵消部分需求预期好转带来的利好。大量新产能扩产是PTA中长期供需面偏空的主要原因。

　　就需求来看，当前PTA下游需求仍未完全启动，需求或需求预期的好转或许要到3月份。节后江浙各主要织造生产基地开机率继续提升，多数织造厂开机基本恢复，但普遍反映订单偏少，多数坯布销售不畅，不少织造厂坯布库存依旧相对偏高，这也反映出PTA终端市场需求依然低迷。

　　总之，中长期看，PTA基本面偏空，面临较大的调整压力。（广发期货 蒋婵杰）