上投摩根基金经理张军：18年海外投资领域相关工作经验。曾担任上海国际信托国际业务部经理，交易部经理。2004年6月加入上投摩根基金，担任交易总监，2007年10月起任投资经理。

　　记者：大家为什么对天然资源越来越关注？

　　张军：还是因为天然资源的相对稀缺性吧。鉴于未来天然资源稀缺，并且资源品价格容易受到经济、政治、需求等基本面因素的影响，天然资源类上市公司的股票投资价值日益凸显。特别是经过2011年持续震荡下跌，估值水平和政策因素都支持资源股回到上升通道之中。

　　记者：投资资源股与直接天然资源有区别吗？

　　张军：事实上，从一个较长的时段来分析，天然资源股的投资回报比直接投资天然资源商品（ETF）收益更高。BLOOMBERRG资料显示，1986年12月至2011年12月的300个月中HSBC资源股价格指数的收益一直高于GSCI。其中，GSCI商品价格指数的总回报率为304.92%，年均回报5.75%。然而，同期的HSBC资源股价格指数的累计回报率却高达1205.60%，年均回报高达10.82%。资源股的股价不只受惠于售出价格，当产量增加、成本降低导致的营收、利润的上升都会促使资源股价的上涨。

　　记者：基金投资资源股有特别的优势吗？

　　张军：对于我们基金来说，主要将精选价值型企业，在股价比较便宜的时候介入，并长期持有作为底仓，这类价值型的大蓝筹企业，或将占到50%左右的仓位。当然还要兼顾成长型企业，在甄别预期与现实的匹配、企业管理层执行力以及未来项目管控能力的基础上，再把握适时介入的机会。

　　记者：成长股更有可能获得超额收益，你们怎么选择呢？

　　张军：寻找高成长的公司，同时更关注的是定性指标。首先要了解管理层，因为矿业类企业大多分为投资银行出身和专业背景出身两大类型。我们更希望找到后一类科班出身具有地质和矿业背景的，事实上这类人是更适合做实业企业的管理层。其次对于资源商品本身的判断，资源禀赋如何，未来想象空间有多大，现在实际开采状况、原矿的品位、周边配套设施如何等等，这些都需要我们逐一去跟踪观察和作出判断。此外，为了更好地管理该基金，我也会不定期到海外进行实地调研。（记者 张建华）