在刚刚过去的2月份，伴随着股指的节节走高，新股在二级市场的人气快速飙升。不过有意思的是，虽然“炒新股”再度成为当下时髦词，但新股在一级市场的申购却呈现“冰火两重天”：一边是网上散户投资者的热烈追捧，另一边则是网下机构投资者的谨慎出手。

　　据交易所最新披露的公告显示，本周二发行的创业板新股蓝英装备网上认购中签率仅为0.48%。而观察近来新股数据发现，加上上周发行的吴通通讯与中科金财，最近发行3只新股的网上中签率均低于0.5%。其中，吴通通讯网上中签率仅为0.3%，创下了去年12月以来新股网上中签率的新低。

　　而从最高接近5%到最低不到0.5%，新股网上中签率在去的两个月中经历了不小幅度的下滑。据统计，2月份已披露数据的14只新股，平均网上中签率为1.49%，相比1月份的2.07%下降了四分之一；而2月15日以后发行的5只新股降幅更为明显，平均中签率仅为0.77%。

　　如果说光中签率还不足以说明问题，那么冻结资金的猛涨或许可以更为全面地展现当前网上打新的热烈。统计显示，2月份14只新股平均网上冻结资金484.26亿元，相比1月份的225.62亿元环比翻番；而从上月10日发行的吉视传媒开始，新股网上冻结资金量出现显著攀升，此后发行的7只新股平均网上冻结资金达到754.55亿元。

　　然而，新股网上愈发受到追捧的同时，在其网下申购却是另一番景象。从中签率看，2月前14只新股的平均网下中签率为35.72%，反而相比1月份的19.84%高出一截。即使排除中国交建这一非正常例子，其余13只新股的平均网下中签率也有20.68%，同样高于1月平均水平。

　　从网下冻结资金情况看，尽管2月份单只新股冻结资金量环比也有上升，但升幅要明显低于网上数据，其中大盘股中国交建甚至出现了网下认购不足而由承销商包销的罕见一幕。

　　近期新股市盈率的持续走低同样可以说明问题。统计显示，2月发行的17家公司，平均发行后市盈率仅为30.3倍，相比1月份的33.7倍降幅超过一成。即使是在炒新热情大幅升温的最近两周，新股发行市盈率同样未见上升，今日将发行的创业板新股三六五网发行后市盈率仅为25.19倍。

　　“显然，相比网上散户投资者，机构投资者显得更为理性。这与网下申购有锁定期有关。”申万资深分析师林瑾指出，“相比网上申购只需考虑当前的市场，机构投资者需要预计3个月后的市场走势。”

　　政策因素则是机构投资者谨慎的另一个原因。“当前，新股发行制度改革方案依然是雾里看花，在看不清政策走势的时候，大家在报价上都倾向于保守。”某询价机构人士坦言。“此外，此前证监会公布待审企业名单，使得新股将扎堆发行的预期愈发强烈。”

　　(潘圣韬)