1. 防御为主兼顾主题。2012 年2 月，基础化工行业上涨了14.08%，跑赢沪深300 指数5.63 个百分点，板块的中小盘属性再次得到验证，我们认为，反弹结束之后，股价表现将回归基本面。近期年报和一季报是决定股价表现的主要因素。3 月份我们坚持防御为主，建议关注以下2 类投资机会：（1）产业链完整，市场地位高的低估值蓝筹股具有较大配置价值，包括烟台万华湖北宜化(000422,股吧)关发集团等；（2）估值合理成长确定的优质个股，包括联化科技久联发展(002037,股吧)齐翔腾达(002408,股吧)。

　　2. 3 月推荐模拟组合。从3 月月报开始，我们推荐我们看好的基础化工月度模拟组合（1 个月更新一次组合）。3 月份我们坚持防御为主兼顾高油价主题的选股策略，推荐组合：烟台万华(600309,股吧)湖北宜

　　化联化科技(002250,股吧)久联发展齐翔腾达。

　　3. 基础化工行业运行态势分析。化学原料及制品行业景气指数PMI 指数PPI 指数均显示化工行业景气低迷，化工行业工业总产值与利润总额增速仍在下滑，我们预计震荡探底弱势复苏的运行态势将贯穿化工行业2012 年。

　　4. 基础化工主要子行业分析。（1）化肥：2 月份尿素价格稳中上涨，预计3 月上涨空间不大，在磷矿石原材支撑下磷肥价格仍维持高位，钾肥面对库存压力，价格上涨空间有限；（2）磷化工：在

　　一些成本费用提高供不应求的市场氛围下，磷矿价格也将陆续有所提升，我们预计2012 年磷矿石全年均价较2011 年大幅度提升：（3）聚氨酯：从MDI 与苯胺价差可以看出，2011 年11 月MDI 盈利处于历史底部，2012 年3 月，随着需求旺季的到来，聚合MDI 与纯MDI 价格不断提升；此次公司聚合MDI 与纯MDI 挂牌价大幅上调符合我们之前预期。此次聚合MDI 与纯MDI 挂牌价格上调除旺季因素外，高企的原油价格导致纯苯苯胺等原料上扬，也助推MDI 价格。（4）化纤：预计化纤3 月份景气度仍较低。粘胶和氨纶未见好转，预计仍将持续低迷。（平安证券研究所）