编者按：大盘连续两根阴线之后，对于空头来说上证综指似乎正在构筑“M头”，期指空军大力加仓准备反攻。且昨夜外围股市大跌，纽约股市创今年来最大单日跌幅，同时恒指走势也不容乐观。面对这些消息今日大盘低开高走，午后维持2400点附近的震荡整理态势。分析来看，水泥、银行、有色等主流权重股表现相当的萎靡，尤其是在尾盘，在资金选择快速出逃下，权重股出现了集体的跳水，两大契机致行情变数陡增。

　　政策利好助攀升 权重萎靡股指再跳水

　　受隔夜欧美股市下跌影响，沪深两市早盘低开，直接跌破2400，但与昨天不同，今天低开之后反而震荡走高，午间收盘实现红盘，虽然午后市场热点表现活跃，但权重股的走低对指数拖累明显，而指数的走低反过来又压制了市场热点。

　　今日市场并不缺乏热点，尤其是航母概念出现了集体的拉升，一度盘活了整个市场的人气，但我们从跌幅榜上看，水泥、银行、有色等主流权重股却表现的相当的萎靡，尤其是在尾盘，在资金选择快速出逃下，权重股出现了集体的跳水，对指数形成了致命的拖累，一度活跃的人气，再遭打压；短期来看，市场上行动力已经减弱。

　　不过大盘连续两根阴线之后，对于空头来说上证综指似乎正在构筑“M头”，期指空军大力加仓准备反攻。且昨夜外围股市大跌，纽约股市创今年来最大单日跌幅，同时恒指走势也不容乐观。面对这些消息今日大盘低开高走，午后维持2400点附近的震荡整理态势。分析来看，来自管理层方面的四个消息显得维稳意图明显，这也是近期“两会行情”所预期的政策利好在一定程度上开始显现。

　　消息面，银监会将统筹研究银行理财资金入市。银行理财资金规模较大，银行理财余额目前突破了4万亿，假如首批有10%的资金入市，则可以为股票市场增加4000亿元的投资，可以大大提振市场信心，推动资本市场发展；上海市委副书记、市长韩正表示现在不是推出国际板最佳时机，在资金面相对紧张的格局下，国际板似已成为A股不堪承受之重。而政策面的言论无疑将提振市场信心；人民日报称大规模减税时机已成熟，企业留存利润将得到一定程度改善，一定程度上能抵挡住外围经济走弱带来的经济下调。此外央行公告，昨日央行在公开市场进行了300亿元人民币28天期正回购操作，中标利率持平于2.80%。本周公开市场资金到期量有630亿元，比前几周有所增加，央行增加正回购操作量应是顺势之举。央票仍暂停发行，昨日银行间资金价格也没有反弹，资金面依然维持宽松。

　　此外隔夜欧美股市暴跌、欧洲消息动荡、恒指大跌等外围不利因素，对A股市场起到一定消极作用，一定程度上影响投资者做多热情。不过另一方面,其实美股2012年以来就没怎么跌过，所以1.5%的跌幅都成为了最大单日跌幅，实际上影响可能有限。

　　值得一提的是，本周以来虽然指数连续调整，但个股从来不乏活跃表现。从电子、家用电器到商业贸易、餐饮旅游，市场热点从不缺乏，并且资金始终围绕大消费行业进行炒作。一方面，补涨需求以及经济转型都赋予了大消费板块逆势逞强的足够理由，“蓝筹股”的范畴也出现了由传统的权重股向消费类板块转移的迹象；另一方面，大消费作为当前主流热点，从侧面反映出投资者情绪依然偏暖，有助于维持市场的赚钱效应，避免恐慌性下跌。

　　从技术面看，市场在2400点及20日线附近，出现较强的反弹动力，一方面在上行趋势中，重要支撑位往往会出现强支撑，从而带动市场反弹，另一方面，从周线图看，大盘跌破5周线后，马上探底回升，5周线作为上行趋势的底线，吸引部分抄底盘进场。分析人士认为，在弱势背景下，短线上涨后面临回落可能性较为明显，且成交量的反应上观察，调整后的上攻并没有重现引领市场整体做多人气，因此指数在2400点之上区域震荡的可能会加剧。

　　综合来看，随着周期走向底部预期的逐步强化，叠加流动性宽松预期的兑现，年初以来的估值修复行情的实质应该还没有变化，这决定了短期内市场系统性风险较小，市场复苏犹可期。“两会”所传递出经济减速预期早就存在，近期所展开的基于估值修复和政策调整的上涨行情，应该还没有走完，后市还有一定的上涨空间。

　　从当前的多空力量对比与宏观经济走势来看，A股后市“以时间换空间”、在2400点附近震荡整理的可能性较大。一方面，在指数上涨300点之后，超跌反弹的逻辑已完成了使命，而当前A股点位基本能够反映宏观经济基本面情况，因此无论是指数继续大幅上行抑或是深幅调整，都需要宏观经济基本面或者政策面的超预期因素推动。另一方面，从近几个交易日的情况来看，增量资金入场的积极性仍然不高，而大盘欲突破2478点的阶段反弹新高需要量能的有效配合，短期来看并不现实。当然，在本轮反弹过程中，以银行为代表的权重股累计涨幅并不大，而在其业绩确定性增长的情况下，银行股估值将会从目前8倍左右被动下移至更低的水平，这将封杀指数的下行空间。