“中粮屯河(600737,股吧)（600737,SH）2011年全年番茄酱销量在36.5万吨左右，均价接近800美元/吨，但预计一季度出口价格依然不振，大约在760美元/吨左右，目前公司的库存量在30万吨以上。”3月20日，海通证券(600837,股吧)农林牧渔行业首席分析师丁频在其研报中指出，由于糖价一季度情况也不理想，初步预计公司2012年一季度将出现亏损。

　　丁频还认为，番茄酱价格疲态将至少持续至二季度末，但预计国内2012/2013榨季将开始减产。因为2011年全球总产量与2010年几乎一致，意大利、西班牙和葡萄牙的减产力度要略小于市场的预期，且被土耳其和伊朗的大幅增长抵消，国内的产量大约又增长5%。

　　“此外，库存状况仍不乐观，目前中粮屯河约有30余万吨的库存，一季度出货量并不多，二季度显然仍消化不完。”丁频表示，在二季度之后，番茄酱价的反弹力度短期内将取决于新榨季来临前天气等因素的博弈，中长期则要看2012/2013榨季供给的情况。总体上，2012/2013 榨季全球番茄酱减产的可能性开始加大，而国内产量的减产幅度要大于全球减产的幅度，包括中粮屯河公司，预计 2012 年将有较大幅度减产。

　　中粮屯河3月20日公布的2011年财报显示，公司实现主营业务收入49.98亿元，同比增长69.18%，实现净利润3238万元，同比增长152.34%，每股收益0.03元。

　　中粮屯河指出，2011年公司番茄酱出口量及番茄销售收入与2010年相比增长明显，但销售利润仍较低，主要原因为番茄市场仍然表现出供过于求的局面，销售价格有所下降，其次番茄原料、人力成本支出等持续攀升，造成番茄成本上升，利润空间缩小，经营风险加大。公司综合毛利率为20.13%，同比下滑4.57个百分点。

　　事实上，中粮屯河去年同期亏损6186.83万元，今年实现净利润3237.82万元，虽然在番茄市场持续低迷的情况下成功扭亏，但细读其财报可发现，公司扭亏为盈主要是靠1102万元的政府补助，1339万元的非流动资产处置损益，以及1参股公司屯河水泥投资收益1.33亿元。扣除非经常性损益后，中粮屯河仍亏损2362万元。

　　在番茄酱和甜菜糖利润增长空间缩小的情况下，2011年中粮屯河开始实施食堂业务大发展战略，进军蔗糖生产领域。

　　然而资本储备不足已经成为影响中粮屯河持续较快发展、实施既定战略的重要制约因素。为了获得足够的发展资金，公司正在进行非公开增发，于2012年2月8日发布了修改后的“非公开发行A股股票预案（修订稿）”，调低发行价至5.70元/股，募集资金总额拟不超过48.85亿元。包括中粮集团在内的所有投资者均以现金认购公司非公开发行的股份，其中中粮集团承诺本次发行完成后持有的公司股权比例不低于55%。

　　据了解，中粮屯河非公开发行方案已经过国资委审批，公司股东大会批准，公司正在向商务部、发改委等部门上报审批。

　　截至发稿，中粮屯河报7.46元/股，跌2.74%。

　　（证券市场周刊供稿）