“最近有不少经济学家或职业投资者看空市场，理由是经济增速下行，上市公司盈利下降。其实，这些看跌理由根本经不起推敲。”3月23日，在接受中国证券报记者采访时，海通证券首席经济学家李迅雷认为。

　　经济下行不代表股市走低

　　李迅雷直言，股指与GDP增速相关性不大过去十年名义GDP从9万多亿元变成47万亿元，整整有5倍扩张，而股市却没有同等幅度上涨，市场平均市盈率反而从2001年的50多倍变成如今的10多倍。

　　原因在于股市只有二十多年历史，经历了扩容、全流通等初创阶段，投资理念回归理性需要一个漫长过程，决定股市走势的主要因素是估值回归进度，而经济走势对股市起落的影响不大。在李迅雷看来，投资者高度关注PMI、2月信贷等似无必要。

　　A股回报低与融资有关

　　他认为，过去十年，宏观经济只是股市的一个小变量，让50倍PE变为10倍PE的才是大变量。

　　“从过去十余年看，顶尖分析师或顶尖基金经理的投资建议，其回报率也许不及一个售楼小姐提供的买房建议。”

　　过去十年中，实物资产投资的年均复合收益率大致与广义货币M2的年均增速18%相当，如黄金为17%、艺术品为19%、商品房大约超过20%；而过去十年金融资产投资的年均复合收益率略高于CPI，如上证综指按固定样本计算的实际涨幅只有29%，年均复合回报率为2.6%。

　　他认为，“A股的回报率之所以如此之低，与超大规模融资有关。”

　　资金流向股市概率增大

　　“未来资产配置还是要看资金流向，看M2。”李迅雷表示，2011年下半年，贵金属、有色金属、艺术品、部分地区房地产价格都出现不同程度回落。

　　李迅雷不太关注股市短期波动，他喜欢站在历史的角度看问题，常常以十年为单位，对证券市场进行判断，“这样就不会被市场的波动所困扰，而且对市场的把握会更大一些”。

　　在李迅雷看来，目前A股市场的估值洼地效应将吸引新增资金。与其他大类资产相比，沪深300等大盘股的估值水平更具有估值优势。

　　他认为，随着经济增速回落和内需缩减，货币政策将有所放松，这可能导致市场利率水平下降，从而使银行、信托等固定收益类理财产品收益率回落。此时，资金流向股市的概率就增大了。