纺织制造业的业绩弹性主要来自于外需。美国PMI已经于2011年12月回升。美国批发、零售商正处于去库存阶段，预计补库存有望在二季度启动。我们预计，出口依存度高的纺织制造企业进入二季度后将开始复苏，维持出口“一季度见底”的判断。

　　品牌服饰在犹豫中前行，中高端品牌量价齐升能力较强。在经济下行过程中，消费将受抑。我们认为，拥有品牌溢价能力的公司有望穿越周期，在量增的前提下继续提价。定位中高端的服饰产品，消费者对价格敏感性较低，量价齐升的能力相对较强。优质品牌服饰商秋冬订货会高增长依旧，或成短期股价最大的催化因素。商务部促消费政策4月启动，是该行业中期行情的催化因素。

　　维持品牌服饰子行业的“买入”评级。未来伴随订货会的召开，4月份促销费月推进以及一季报的披露，抑制股价的风险因素有望逐渐明朗。部分优质品牌商订货会数据或将成为该板块最大的催化因素。品牌服饰子行业目前的行业动态估值相对合理，因此维持“买入”评级。我们推荐的子行业依次为男装、高端女装；看好的公司依次为七匹狼、卡奴迪路、报喜鸟、朗姿股份。制造业板块我们推荐华孚色纺、鲁泰A，并建议择时关注中银绒业。广发证券