真的是泽熙。去年底因乙肝疫苗极可能“灰飞烟灭”而10度跌停的重庆啤酒（600132）(600132)于昨晚披露年报。彼时天量资金的疯狂博弈，也在报表中得以揭晓——私募大佬泽熙领衔两只私募入场豪吞1340万股，一举拿下第一、第五大机构股东；而曾居独霸地位的大成系全线减仓。从年内走势看，泽熙等私募此次出手斩获甚丰——成功狙击重庆啤酒最高近40%的涨幅。

　　去年净利剧减近六成

　　年报显示，去年度重庆啤酒实现营业收入26.95亿元，同比增13.46%；实现净利润1.54亿元、每股收益0.32元，分别同比剧减57.55%、57.33%；扣除非经常性损益后的净利润为1.34亿元(扣除去年同期处置土地收益等因素)，同比增9.76%。公司拟对利润采取10派2元分配方案(含税)。单季方面，去年第四季度公司实际亏损600万元。对净利润的大幅下滑，公司并未予以解释。

　　从细分产品看，公司产品的整体毛利率也呈下滑态势。其中啤酒销售业务营业收入增13.12%、毛利率同比减少0.35个百分点至44.1%；麦芽销售业务的毛利率则较2010年大减15.13个百分点，至41.1%。期末公司的货币资金余额为2.5亿元，较年初余额增51%；应收账款则增1.26倍至2019万元；存货则增13.05%。

　　去年12月8日，重庆啤酒披露复牌公告，其乙肝疫苗揭盲数据显示该项目或已归于失败，此后该股连续封出9个跌停板，12月22日更以第10个跌停作别2011年。在此份年报中，公司乙肝疫苗的期待也“一扫而光”，在展望报告中，只字未提乙肝疫苗，仅在项目说明中常规性地重复了今年2月24日披露的风险提示公告，称该项目将于4月完成临床试验总结报告。可对比的是，2010年及更早年度报告中，其在展望中均以专项表示“积极推进”乙肝疫苗项目。

　　在“神仙药”梦碎之下，公司剧降的净利润无疑仍是其估值的考验——即便以现价计，其动态市盈率也高达97.79倍，远超行业约50倍的水平。

　　泽熙等逾4亿元接盘大成系

　　而在去年复牌后的一系列暴跌中，泽熙等私募资金却上演了一幕“富贵险中求”的狙击战。

　　12月21日，经过连续9个跌停的重庆啤酒突然遭巨额资金“扫单”并实现飙涨，全日成交高达28亿元。新快报“赚钱”在《公私募11亿倾巢对决重庆啤酒》一文中指出，当日该股龙虎榜中，买入席位前五则为上海席位所包揽，斥资6亿元买入约2070万股。其中某私募大佬常年所驻的交易席位国泰君安总部、国泰君安上海打浦路分别买入2.66亿元、1.29亿元，买入约1340万股；卖出席位中则有4家机构合计抛售5.52亿元，约合1937万股。

　　从该股最新年报看，彼时从机构手中接下筹码者正是泽熙。

　　年报显示，泽熙1号新进940万股，居第一大机构股东。私募联合证券价值联成梦想5号则新进400万股，此外自然人袁超买入278万股；与此相应，大成系则全线减仓，大成创新成长等4只基金合计减持1184万股，而去年三季度末尚在场的大成精选、大成景阳则双双退出前十流通股东名单。

　　在公私募基金大手笔转手后，该股很快便进入停牌，今年1月10日复牌后尚惯性杀跌并探得20.16元低价，区间跌幅为26%。但随着大盘回暖，泽熙等资金在重庆啤酒上的“豪赌”得到丰厚的回报：1月19日至2月23日间，重庆啤酒带量上涨86.13%，成为行情中耀眼的“反弹标杆”。对应彼时入场成本，该批私募的账面最高收益率高达37%，即便近期该股振荡回落，其仍言盈利。

　　事实上，从年内的成交回报看，泽熙等资金对重庆啤酒也运作有加，1月10日国泰君安上海打浦路抛售1.01亿元，避过该股此后约20%的跌幅；2月17日国泰君安总部反手斥资买入2.39亿元将重庆啤酒推至涨停，此后该股再涨约25%。分析人士表示，不排除相关私募在此轮的飙涨中低吸高抛已完成减磅甚至离场，至于泽熙是否还在其中，则待该股一季报的揭晓。另一方面，机构资金在年内清一色卖出：1月12日该股临近底部时有两家机构合计卖出7219万元，3月15日该股破位下跌时再有两家机构合计卖出3472万元。可见，此役公私募的交锋中私募可谓完胜。

　　二级市场上，该股昨日中止6连跌而收涨6.05%，报于31.04元。