上周公开市场资金有所增加，央行正回购的同时，还于上周四进行6个月期国库资金招标并回注500亿元，因此上周实际综合操作为净投放资金。央行连续下调准备金率已确立货币市场利率拐点，在准备金率再度下调的带动下，上周R007继续位于3.0%附近波动。本周起R007可能受到公开市场到期资金进入小高峰以及月末及季末资金需求窗口的影响，但预计其进一步下行空间有限，短期内R007有望在3.0%左右底部区域徘徊。

　　上周市场资金面仍处于宽松状态，但信用债收益率有所回升，我们认为，这是对前期连续下跌的回补。AA-级信用债仍然受市场追捧，收益率延续前期下滑走势。目前来看，后期再次降准的可能性依然较大，而且会集中在上半年。

　　2月份票据融资新增量为1100余亿元，月度增量创2009年5月以来新高，但由于市场对央行降准的预期以及金融机构配置资金相对宽裕，使得发行利率不升反降。目前一级市场发行利率已从低位开始缓慢回升，对中长期信用债到期收益率也形成一定上行压力。

　　中诚信国际延续之前的判断，AAA与AA+级中短期票据信用利差已低于历史均值，后期下行空间十分有限。二级市场中，资金对中、低级别债券偏好明显增加，低级别债券收益率已经连续三周大幅下行，预计本周将小幅回升。（中诚信国际 罗蔚 郝嘉吉）

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