资源稳定增长，产量短期增长有限

　　中金岭南公布2011年报：公司2011年营业收入同比增长93.4%，净利润同比增长34.5%，每股收益0.46元。2011年，公司实现营业收入186.69亿元，同比增长93.4%，实现归属母公司净利润9.51亿元，同比增长34.5%；每股收益0.46元（三季度0.18元，四季度0.11元）。报告期内，公司主营业务毛利率同比下滑4.2个百分点，至16.8%，其中，第四单季，由于子公司贸易业务大幅增长，毛利率环比大幅下滑12.8个百分点，至9.5%。公司业绩增长主要来自迈蒙铜金矿和天津“金德园”结算收入。

　　公司总体情况如下：

　　（1）公司资源储量丰富，未来增储前景良好

　　（2）盘龙矿和Broken Hill矿区为公司自产精矿增长主要来源,2012年基本无增长

　　（3）冶炼产能处于异地搬迁调整期

　　（4）环保事件影响有限，12年产量持平，13年精矿产量有望增长3.93万吨，增长有限

　　（5）预计铅、锌价格短期内难有较好表现

　　（6）给予“谨慎推荐”评级

　　（7）投资风险和结论的局限性

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