核心观点：

　　1、投资拉动建材行业需求增加

　　随着城镇化西进、区域振兴战略的实施、保障性住房建设的加快、建材下乡政策推广落实等积极因素的影响，预计2012年建材需求增长将稳定在3%~4%的水平。

　　2、产能增速下降，建材价格看涨

　　预计2012年净新增新型干法水泥产能约1.4亿吨，浮法玻璃产能净增加1亿重量箱。区域市场将出现阶段性供给过剩的局面。随着能源价格的上涨以及环保成本的提高，2012年建材平均价格将上涨10%左右。

　　3、区域市场整合加速，集中度将进一步提高

　　2012年水泥、玻璃的行业集中度将分别达到30%与63%。我们认为，一方面，行业集中度提高将带来规模效益的增加；另一方面，市场整合在提高行业集中度的同时将给行业带来更多的整合效益。

　　4、行业估值与投资建议

　　投资与消费的增长带动建材需求增加，整合加速带来大企业话语权增大都是我们看好行业发展的重要因素，我们维持行业“谨慎推荐”的投资评级。

　　5、重点公司推荐

　　建议重点关注海螺水泥（600585）、冀东水泥（000401）。

　　6、主要风险因素

　　投资增长低于预期，产能严重过剩、能源价格持续增长。（银河证券研究所）