富安娜：公司面临增速放缓趋势

　　传闻：2012年一季度将延续放缓趋势

　　记者连线：富安娜证券部工作人员称，行业确实是有放缓增长的趋势，但是整体看公司经营业绩情况还是不错，今年一季度的业绩需要等到业绩出来才能知道，一切以公告为主。

　　在刚刚公布的2011年年报中，公司实现营业收入14.53亿元，同比增长36.18%，净利润则同比增长65.54%。对于这样一份业绩，有分析人士指 出，相对于家纺类的龙头企业，公司的业绩增速是要低于之前的普遍预期的。针对这样的现象以及当前整体的经济形势，2012年业绩增速继续放缓也是可以预期 的。

　　有分析指出，从2011年第三季度开始，家纺行业的增速就已经有放缓趋势，并且公司在第四季度加大了打折促销力度，从而导致公司营业总收入和毛利率均略低于预期。

　　从渠道情况来看，外延式的扩张对公司业绩贡献较大，传统门店仍然是主要渠道。2011年公司门店净增加340家左右，比2010年增长22%。其中，直营比例达到41%，是目前家纺行业中最大的一家。

　　分区域看，公司下半年各区域销售情况出现分化。其中强势的华南地区下半年销售收入大幅增长115%至3.93亿元，而华中和华北地区收入增速则出现同比下 滑，显示公司在全国化发展方面仍有阻碍。公司有将近4称的直营店是位于华南地区，华中、华北仍然是梦洁和罗莱家纺的强势区域，因此在下半年行业整体折扣力 度加大的情况下，业务拓展能力不足也是一种比较正常的反应。

　　对于2012年的业绩增长情况，公司方面也显得较为谨慎，一方面是透过公司证券部工作人员的口气可以看出，另一方面，公司在年报中也维持了相对谨慎的态 度，预测收入增长25%，利润增长35%。有研究员甚至指出，公司2012年1季度的收入增速可能会放缓至20%的水平，下半年业绩则需要等到秋冬订货会 才能得到确认，主要原因是自去年4季度以来，终端销售的放缓和商场折扣的增多，使得经销商整体的盈利能力都在下降，而且现在现金流也处于缺紧的状态，经销 商方面可能会采取更为保守的订货策略。