国泰君安2012年二季度宏观策略及固定收益研讨会近日在北京举行。与会专家表示，目前欧洲央行救助力度加大、市场信心逐步恢复、经济逐步趋稳，而美国经济复苏也将持续；国内经济方面，政府政策以稳为主，货币政策趋于宽松，经济增长将有良好表现；证券市场上改革仍将持续，股市将有较好表现。

　　国泰君安宏观团队认为，去年4季度以来，随着经济和通胀的双双回落，货币政策已转向实际宽松。目前生活资料工业增长稳定，为经济复苏提供第一重动力。全球货币放松导致大宗商品价格反弹，再加上信贷多增带来的流动性改善，库存周期正式启动，原材料库存的回升意味着中上游行业增加值底部已经不远，为经济复苏提供第二重动力。下游方面，1月份主要城市地产销量已经低于金融危机时水平，刚需或支撑销量稳步改善，而信贷增速的企稳也有利于地产销量的恢复，汽车销量或与地产同步见底，为经济复苏提供第三重动力。美国经济复苏有利于中国出口改善，此为中国经济复苏的又一重要动力。预计国内GDP同比增速将在二季度见底，增速约8.2%，此后或将稳步复苏，4季度GDP增速将重回8.5%。

　　对于固定收益产品，与会嘉宾认为，随着旧增长模式的效率下降，中国经济潜在增速将不可避免地下台阶，意味着中国长期国债收益率将趋势性下降，债券有望迎来长期牛市；但转型滞后将导致信贷、资源、劳动力的低效率扩张，长期通胀中枢上升，周期通胀上升引发货币紧缩、进而引发周期熊市将反复出现。（记者 连建明）