沪钢在4310—4370元/吨的区间内胶着数周之后，振荡范围有所扩大。目前，螺纹钢处于去库存初期，下游需求回暖且资金面总体好转促使沪钢维持相对强势。

　　去库存初期钢价偏强

　　螺纹钢去库存意味着一定时期内终端需求量超过钢厂供给量，这将利多钢价。2007年—2011年二级螺纹钢价格由去库存初期的低点反弹至5—8月份的高点，反弹幅度在300—750元/吨，而今年的反弹幅度最高仅为175元/吨。近日钢价有所反复，截至4月11日，仅反弹160元/吨。当前现货钢价较2007年年初以来的平均价高出90元/吨，仅比2011年全年的最低价高出10元/吨。预计随着终端需求的整体回暖，去库存初期的人气积聚，钢价仍有一定反弹空间。截至4月12日，全国28个大中城市流通领域20mmHRB400螺纹钢现货平均价在4534元/吨，期货合约价格对现货价格贴水约140元/吨。若现货钢价延续反弹，有望带动沪钢上探至4500元/吨一线。

　　投资需求有企稳迹象

　　房地产、基建等领域的投资出现好转迹象，利多后期钢价。两会期间，汇集七部委意见的《关于继续做好房地产市场调控和加快保障性住房建设问题》的报告中指出，要保持首套住房贷款政策的稳定性。目前部分地区首套房贷款利率在基准利率基础上已有下滑。1—2月份房地产开发投资完成额累计同比增长27.8%，增幅仅比2011年12月份回落0.1个百分点，2月份房屋施工面积累计同比增长35.5%，由此看出，房地产开发投资略有企稳。此外，交通、水利等基建将得到政策扶持，2月份交通固定资产投资完成额695.8亿元，同比增长44.3%。

　　资金面总体好转

　　截至4月11日，沪大额银行承兑汇票月利率为4.99‰，较2011年9月中下旬的11.31‰下降约55.9%，且当前值低于2011年同期的5.63‰，显示出资金紧张局面已大为缓解。3月份汇丰中国制造业PMI为48.3%，明显低于前值，且连续5个月低于荣枯线。此外，2月份我国外汇占款仅251.15亿元，已连续5个月处于历史较低水平。鉴于我国上半年严峻的出口形势，通过外汇占款释放基础货币的渠道较为不畅。3月末广义货币供应量M2同比增长13.4%，低于全年14%的预期。根据目前形势判断，存款准备金率还存在下调空间。现阶段的降准属于稳健货币政策，对市场的利多作用将较为明显。

　　综合来看，螺纹钢去库存初期需求面、资金面逐渐好转，沪钢有望进一步上探4500元/吨一线，不过需要警惕后期去库存受阻以及欧债忧虑升温等因素对钢价的利空作用。

　　（作者 吴志力单位：神华期货）