4月13日，纳斯达克上市公司傅氏科普威大连工厂的高级主管苗明(化名)如往常一样上班。在两天以前，大洋彼岸的市场调研机构浑水研究连发三篇报告，直指傅氏科普威存在欺诈行为，而火力焦点集中苗明所在的工厂。

　　“报告都是瞎说。”苗明告诉中国证券报记者，苗明对浑水的指控予以否认。上周，浑水连发三篇报告，指责傅氏科普威有涉嫌虚假增加业绩等欺诈行为。

　　与浑水公司以前袭击的中国概念股不同，报告公布后，傅氏科普威的股价依旧坚挺，未见明显下跌迹象。4月11日至13日，该公司股价刷出三根阳线，从6.10美元涨至6.65美元。

　　被浑水点名的另两家公司旭光新材料和分众传媒，其股价也未出现异常下跌，这与此前浑水报告一出，被质疑中概股股价应声暴跌的情况形成鲜明对比。分析人士称，在此前频频恶意做空并顺利得手后，市场对浑水报告的兴奋度已经下降，其做空威力一步步削弱，导致近期“哑炮连连”。

　　报告失灵

　　4月10日，浑水发出一篇报告称，2012年4月3日有内地媒体发表一篇《中国概念股灾揭秘》的文章，该文章披露了一条中国企业通过RTO(反向收购)方式赴美上市的“欺诈产业链”，这条产业链的关键点集中在一家名为“中国投资银行”的公司，而包括傅氏科普威在内的多家公司与此渊源颇深。

　　资料显示，傅氏科普威的前身2005年在美国柜台交易市场(OTCBB)上市，2007年该公司在收购了同行业的美国上市企业科普威，并更名为傅氏科普威。目前公司主营为铜包双金属线生产。

　　但经媒体查证，上述题为《中国概念股灾揭秘》乃当事媒体编辑通过一美国朋友约稿所得。而市场也并未如浑水预想那般反应。在报告发布当天，傅氏科普威股价从开盘5.79美元，一度最高冲至8.00美元，最终收盘报6.10美元，上涨幅度为5.35%。报告的第二个交易日，傅氏科普威仍未受到影响，当天高开于6.21美元，收盘报6.22美元，涨幅为1.97%。

　　4月11日，浑水再发两篇报告，与前一篇报告相比，这两篇报告内容详尽，不仅指傅氏科普威曾参与一家“金融诈骗学校”，还详尽的列举傅氏科普威存在欺诈行为的理由，如实际产量比声称的销售量要低90%以上，以及公司至少夸大了大连金川工厂收入的7.4倍。

　　再次令浑水意料不到的是，傅氏科普威的股价依旧坚挺，4月11日至13日，该公司股价刷出三根阳线，从6.10美元涨至6.65美元，涨幅达9.01%。

　　示警失效

　　当然，浑水攻击的目标不止傅氏科普威，在近日的报告中，浑水还预告说，准备做空在香港上市公司的旭光新材料以及在美国上市的分众传媒。但篇幅限于寥寥几笔，并未细说做空理由。

　　资料显示，旭光新材料于2009年6月在香港主板上市，从事芒硝生产及销售，经营四个位于四川省的芒硝矿场。该公司上市期间并不乏负面新闻，在过去近700个交易日中，其股价波动剧烈，振幅超过3%的天数超过三成。

　　尽管浑水高调示警，但旭光新材料股价仅在4月12日下跌4.64%，随后的一个交易日，其股价小幅反弹2.78%。此外，旭光新材料的沽空情况与之前比较也并未异常。11日沽空股数为251.6万股，沽空占成交比为1.84%，12日沽空股数为703.37万股，沽空占成交比为1.97%，

　　旭光新材料并不是第一次被浑水注意。浑水公关Zachery Kouwe称，去年夏天浑水曾发表一份关于Debtwire报告，提及旭光于工商局资料与香港不符，但这份报告仅限于指定读者阅读，并没有公开。

　　浑水示警的另一家上市公司，分众传媒股价也没有出现明显异常，该公司4月12日涨3.69%，13日跌3.52%。

　　此前，分众传媒曾被浑水指责LCD显示屏数量被欺骗性地夸大，并在并购中故意地支付过高价格，受此影响，分众传媒股价一度暴跌，最高跌幅逾60%。不过，在那场“狙击战”中，浑水遇到了分众传媒的强势反击，包括该公司董事长江南春和复星国际在内的大股东均高调增持，而跟踪该公司的多家投行也推出与浑水腔调相反的报告。

　　应对及时

　　据统计，此前遭浑水做空的中国概念股有东方纸业、绿诺国际、中国高速频道、多元环球水务、嘉汉林业、分众传媒等公司。受其攻击的公司大部分股价均出现大幅下跌，其中绿诺国际和中国高速频道已退市，多元环球水务已停牌。而浑水及相关利益公司亦因此获益匪浅。

　　值得注意的是，除分众传媒外，其他公司的反击力度要么软弱无力，要么严重滞后，如嘉汉林业去年6月被浑水等做空后的三个多月才做出像样的反击。

　　事实上，由于浑水频频出击，相关机构及上市公司已开始熟悉其做空手法，并有相关应对措施。此次傅氏科普威和旭光新材料反应也颇为及时，4月11日，也就是浑水发布报告的当天，傅氏科普威即提出三条回应，否认浑水报告中对其所有指控，这包括：认为该报告语意模糊，并且缺乏与该公司做任何接触；将来对于此类对公司业绩、管理层以及运营情况的质疑报告，该公司将立即反驳，并致力于向投资者提供全面且准确的信息披露；将于2012年5月3日公布2012年一季度财报。

　　旭光企业发展总经理余孟钊在获悉浑水做空消息后称，对浑水此举感到迷惘，浑水至今未曾联络或接触公司，且未见到关于他们的报告，不知道浑水想表达什么。

　　浑水大事记

　　2010年6月28日，浑水研究成立，创始者为美国人卡森·布洛克，今年36岁。2005年，布洛克在法学专业毕业之后来到了中国。据公司网站介绍，布洛克是一个熟悉法律的企业家，而浑水的研究团队则是那些熟悉中国商业规则的人。同日浑水打响第一场狙击战，目标是东方纸业。浑水列举东方纸业9桩罪，给予“强力卖出”评级。次日，东方纸业股价下跌13.2%。

　　2010年11月10日，浑水发布了一份长达30页的研究报告，质疑绿诺科技伪造客户关系、夸大收入以及管理层挪用上市融到的资金等行为，绿诺科技股价应声暴跌15.07%。最后，在绿诺科技承认两份客户合同造假的前提下，纳斯达克向其发出了退市通知。

　　2011年2月3日和4月4日，浑水先后发布针对中国高速和多元水务的质疑报告，导致前者股价当天跌33%，后者跌27%。

　　2011年6月，浑水盯上在加拿大上市的嘉汉林业，以及IPO上市的展讯通信。自从浑水发布看空报告后，嘉汉林业的市值最多时缩水近38亿加元，两周内股价暴跌85%。不过，展讯通信股价大幅下跌之后，随即被迅速拉起，走出V形走势，做空并未达到预想。

　　2011年11月22日，浑水发布对分众传媒首份报告，给予其“强烈卖出”评级。受该报告影响，分众传媒股价暴跌39.49%收报15.43美元，创下52周新低。此后，浑水陆续发出数篇报告。

　　2011年4月4日，浑水宣称在数周内做空香港上市民企。

　　2011年4月10日至11日，浑水连发三篇报告，狙击美国上市民企傅氏科普威造假，并提及香港持牌券商致富融资涉嫌协助造假。同时浑水示警将做空旭光新材料和分众传媒。