4月已进入PVC下游的传统消费旺季，但是近期PVC价格并未走出明显的上涨行情，始终维持不温不火的振荡走势，再度上演旺季不旺的闹剧。究其原因，一方面，上游电石在煤电价格上涨、限产政策等因素影响下难有回落空间，PVC生产成本居高不下，厂家调价幅度有限。另一方面，下游消费市场尤其是建材需求的缓慢复苏令PVC消耗不畅，社会库存难以走下高位，阻碍了PVC价格的上行。在下游需求未得到有效改善之前，企业利润将进一步被挤压，行业景气度将继续走弱，短期PVC难改振荡偏弱走势。

　　成本支撑坚挺

　　近年来，由于煤炭和电力价格不断上涨，电石成本亦水涨船高。二季度以来，电石价格平稳运行于高位，对下游产品的成本支撑作用坚挺。春节后恢复开工至今，西北市场主流电石价格始终维持在3500—3700元/吨区间，期间没有出现较大幅度的波动。近期，由于西北产区新一轮电石限产政策出台，市场预计年内电石供应增速或将放缓，甚至出现局部供给短缺。

　　从电石下游来看，尽管目前PVC行业景气度不佳，企业生产出现亏损，但氯碱平衡的产物烧碱，下游近期保持平稳需求，支撑烧碱价格。氯碱企业虽然在PVC产销上出现亏损，但是依然能从烧碱生产中获取可观利润，从而并未大幅降低开工率，而是维持对电石的正常需求。因此，预计短期电石价格仍将保持高位运行。受此影响，尽管当前市场库存呈饱和状态，但厂家迫于成本压力并无过多调价意愿，PVC的下行空间相对有限。

　　需求复苏缓慢

　　当下PVC迎来春季传统的消费旺季，而市场气氛再度陷入低迷。厂商在成本压力与旺季预期下维持报价，但无奈成交并未跟进，导致市场出现有价无市的惨淡局面。究其原因，关键在于房地产市场及建材需求的复苏迟缓。3月份，国内房地产开发景气指数为96.92，较上月回落0.97点，已连续10个月出现下滑，并创下最近33个月的新低。而从房地产开发投资增速、土地购置等情况来看，楼市目前依旧处于降温状态，预计未来几个月该指数仍将处于下行通道。

　　行业景气度的持续下行抑制了房企的开发热情。今年1—3月全国房地产开发企业房屋新开工面积为3.9亿平方米，同比增长0.3%，增幅较1—2月回落4.8个百分点，增幅连续7个月收窄。开工面积的下降将直接抑制PVC管材等建材的需求，在供给稳步增长的情况下，需求端的委靡必将阻碍PVC价格的上行。因此，在需求复苏未有起色的情况下，PVC上行压力巨大，短期难有突破，将维持弱势振荡格局。

　　操作建议

　　近期，连PVC主力1209合约三度冲击7050点未果，表明上行压力较大。均线系统依旧处于空头排列，成交量明显萎缩，PVC后市仍然不容乐观，预计短期主力合约仍将维持在6900—7100点区间振荡。操作上暂无介入机会，建议投资者观望为宜。 （作者 张骏单位：中证期货）