5月份股市实现开门红，这在投资者的预料之中，但是当天沪深两市能够上涨2%左右，同时成交量也能够放大到接近2000亿元，这多少有点超出预期。究其原因，简单说来就是五一小长假期间利好政策的高密度出台，点燃了市场的做多激情。

　　其实平心而论，这次出台的利好政策，就其内容来说其实并没有太多超出预期的地方。不管是新股发行制度的改革还是主板退市制度的修订，基本上都是在预期之中。而降低交易成本，虽然看上去调整的相对值不小，但因为基数有限，绝对值并不大。

　　在大家的认识中，管理层如此密集地出台利好政策，这是十分少见的，特别是在长假期间还加班加点出台一系列利好。应该说，此举对投资者来说是一个很大的信心鼓舞。此外，从去年年底开始，管理层就在不断推出呵护市场发展的各种政策措施，虽然这些政策措施在当时或是没有起到立竿见影的作用，或是对市场的利好刺激仅仅昙花一现。但差不多半年下来，各种政策的累积效果开始体现。

　　那么，这是否意味着后市会出现单边上涨的行情呢？答案是不会的。虽然现在利好不少，投资者的信心得到了提升，积极性也有了提高，但是总体来说，制约市场上涨的几个基本要素仍然存在，包括实体经济运行还比较弱，宏观政策的调整与预期有距离，特别是股市资金面的改善并不明显。事实上，现在增量资金入市的状况远不如想象，而存量资金也仍然有逐步流出的状况。有关方面希望借助沪深300指数基金的发行，将有限的资金集中到蓝筹股上，以形成良好的投资氛围，也能够为股指的上涨提供相应的条件。但是现实情况是，一方面，两个沪深300指数基金还没有到建仓期；另一方面，即便有几百亿资金建仓沪深300指数样本股，是否就能够推动股指上台阶呢？显然现在谁也不敢作出太乐观的预期。因此，在政策利好的刺激下，股指挑战前期高点看似并没有太大的悬念，但随着股指的上行，其所遇到的阻力也会不断加大。（申万研究所 桂浩明）