“五一”假期期间国内外市场信息密集发布，本文总结了近期信息对市场的影响，并据此提出股指期货量化交易的思路及策略。

　　政策影响

　　《完善上市公司退市制度的方案(征求意见稿)》的出台，增强了上市公司退市的可操作性和时效性，将利多以蓝筹股票为主的沪深300指数，对ST、中小盘及部分高估值创业板个股将会产生系统性影响。短期配置不佳的组合，会出现明显的涨指数、不涨个股的分化现象。

　　4月30日，沪深交易所和中国证券登记结算公司宣布，降低A股交易的相关收费标准，总体降幅为25%。A股交易经手费将按照成交金额的0.087‰双向收取。经手费为券商上缴给交易所的费用，对投资者没有直接影响。短期券商股将得到支撑。

　　自6月1日起，沪深300股指期货手续费标准调整为成交金额的万分之零点三五。根据期现套利成本模型，正向套利（做空股指期货，做多现货）套利触发点将降至6.0至8.0点（差异部分与投资者自身融资成本有关）。跨期价差在股指期货新合约上市初期，次月与当月合约价差有望由13个点降至10个点左右，到期交割前一周左右，跨期价差有望降至5点以下（价差随合约交割期的临近而逐步趋于零）。

　　沪深300ETF将逐步进入建仓期，在目前的市场环境和趋势下，嘉实和华泰柏瑞基金快速建仓的可能性很大，短期将继续推动沪深300股指期货成分股上行。

　　4月中旬以来，股指期货前20名会员多空持仓比整体稳定在85%左右，高于历史均值82%，市场氛围偏多。

　　交易策略

　　应及时调整期现套利和跨期套利交易系统的触发套利点位，股指期货无风险套利区间下降，具体数据还需考虑投资者自身成本水平。

　　对于Alpha对冲交易策略中的现货组合，建议超配优质蓝筹股，规避历史业绩不佳的个股，对逐步具有估值优势的创业板个股，风险偏好较大的投资者可考虑择机买入。建议现货买入的头寸规模控制在期货头寸规模的1.1倍左右。

　　短期现货市场上涨会大幅提高个股买入成本，此时，充分利用股指期货的现金流管功能，进行买入套期保值操作，在指数及个股处于严重超卖期间，可根据现货头寸，快速建立股指期货多头仓位，待市场稳定后，再择机买入个股，平掉股指期货头寸。

　　股指期货空头套期保值短期不宜大幅开仓，做期现对冲交易的投资者，需根据自身的投资目标和头寸风险水平即时调整空头仓位规模，防止市场大幅波动带来的不利影响。

　　（作者 唐福全单位：国泰君安期货）