中国一重：2012年保持平稳发展态势

　　2011年公司实现营业收入87.49亿元，同比增加1.84%，归属于母公司股东的净利润4.23亿元，下滑46.44%，每股收益0.06元，符合预期。

　　2011年主要产品的收入情况：冶金设备销售收入23.44亿元，同比下滑6.01%。核能设备收入12亿元，下滑14.99%。重型压力容器销售收入25.96亿元，同比增加34.25%。大型铸锻件销售收入14.48亿元，同比下滑25.43%。升降互见。

　　2011年公司石油化工设备订货额创历史新高，共实现订货51.9 亿元，是上年同期的2.4 倍。核电产品订货尽管受日本福岛核事故影响，仍然取得很大成绩，共签订合同9.5 亿元，继续保持国内同行业领先地位；冶金备件和电站铸锻件与首钢等多家企业签署了轧辊及备件合同。2011年新增订货合计142.5 亿元，这有利于继续保持公司的平稳发展。

　　我们预计2012年冶金设备将逐步趋稳，大型铸锻件可能仍有调整压力，重型压力容器收入占比最高，其销售额的增加弥补了其他产品减少，根据新签订单看仍有望维持增势，成为四大类产品中的亮点。随着国家核安全规划及核电发展规划的陆续出台，相信核能产品需求将会提升，十八大后的政策动向值得关注。预计2012年公司总体业绩有所提升。

　　我们预测2012-2014年公司主营业务收入分别为85.9、95.5、109.1亿元，净利润分别为5.36、7.82、9.19亿元，每股收益为0.08元。4月27日收盘价为3.42元，预测每股净资产为2.64元，按照2012年1.5倍PB估值，合理股价3.96元，我们维持"增持-A"的投资评级。

　　风险提示：行业及公司基本面变化超出预期导致不能达成盈利预测目标。（安信证券 张仲杰）