企业盈利最坏时刻正在过去

　　本报讯 去年以来，由于整体经济不景气，机构对企业微观盈利预期一降再降。今年1月至4月年报和季报公布期间，有超过1200家公司的净利润预测值被机构下调。分析师认为，机构可能将全年盈利预测一次性调降到位，微观企业盈利最坏时刻可能正在过去。

　　▲数据发现

　　记者统计发现，有可比数据的1958家公司中，1201家公司的最新2012年净利润预测值较1月10日时下调，占比61.34%；312家公司的2012年净利润预测值被上调，占比15.93%；另有445家公司的2012年净利润预测值维持不变。

　　盈利预期被下调的公司中，有824家公司的下调幅度超过10%，107家公司下调幅度超过50%，更有7家公司盈利预期被下调超过100%。中国远洋的下调幅度最大，1月10日前机构预测2012年净利润为2.196亿元，但是5月8日机构预测其今年净利润亏损15.785亿元，下调幅度达到818.81%。此外，京东方A、安阳钢铁、株冶集团、彩虹股份的净利润预期也遭到大幅下调。

　　从行业来看，净利润预测值被下调超过50%的公司多数属于化工、机械设备、有色金属、黑色金属等周期性行业。

　　记者进一步统计发现，去年三季报结束后，机构对787家公司的2012年净利润预测值进行了下调，占比41.62%，其中有512家公司的盈利预测值是被连续下调。

　　▲分析前瞻

　　有分析人士认为，目前61%的下调占比表明机构对盈利的预期去年更加悲观，如果宏观经济继续下滑，或者见底时间推迟，未来机构对上市公司盈利的预测可能还要下调。平安证券首席策略研究员王韧表示，“我们初步测算，A股非金融板块今年一季度盈利仅完成全年盈利预测的16.5%，而历史平均水平为24.4%。同时，尽管中小板和创业板今年一季度盈利增速高于主板，但中小板和创业板一季度盈利预测仅完成全年的14.4%和12.5%。因此全年的净利润预期实现的难度较大，当前一致预期仍然会进一步下调。”

　　不过，爱建证券研发总部主管研究员诗扬表示，年报、季报公布结束后，超过1200家公司盈利预期被下调，确实有点超出预期，这说明我们去年对企业盈利的预期偏乐观，所以去年年中开始，机构对今年盈利预期是一直在下调的。去年四季度和今年一季度，上市公司业绩很差，包括我们在内的大部分机构已经对全年业绩预测一次性调整到位，因此未来企业盈利被进一步下调的空间有限，最坏的时刻可能正在过去。

　　▲市场影响

　　申银万国研究认为，宏观经济在今年年中大概率见底，非石油石化制造业毛利率未来整体企稳。由于2011年下半年业绩下滑较大，低基数将导致今年下半年业绩增速上升，一季度可能是业绩增速的低点。当然，从中小盘股整体业绩增速连续下滑的趋势来看，其业绩何时见底尚不明朗。相比整体A股市场，中小盘股业绩的见底时间可能会滞后于大盘。

　　诗扬表示，目前A股市场整体2012年预测市盈率为12.1倍，非金融板块为16.3倍。考虑到如果2012年盈利下滑，可能会侵蚀市场整体估值的安全边际。不过，盈利预测调整后，A股市场整体2012年预测市盈率则将升至13.9倍，而非金融板块则升至20.6倍。这也意味着当前市场的整体市盈率水平并不存在大幅的低估，而中小盘股整体上仍有一定的估值风险。记者 李宇欣