金融界网站讯 据港媒报道，铁路业一直是十二五规划的重点之一，惟去年7月发生动车事故，令规划被喝停。随着事件淡化，鉴于固投拉动经济增长的重要性，铁路规划正重新上马，资金已经到位，今年的铁路固投资金规模，随时有机会超标完成。

　　铁路行业正处拐点，主因是国策重新部署，资金到位。去年铁路业接连出现负面消息，早于去年2月铁道部替换了新部长，当时铁道部本已确定全年投资额7，455亿元（人民币？下同），当中基建投资由预计的7，000亿元降至6，000亿元，而设备投资则维持不变。及后，去年7月发生温州动车事故，高铁建设即被叫停。最终全年铁路固投金额仅5，863.1亿元，当中基建投资4，610.8亿元，占78.6%，与2010年相比，固投金额大减30%。

　　增长缓 通胀回 借固投拉动GDP

　　配合宏观形势，去年内地受通胀威胁，整体固定投资都在减速，以防经济过热，铁路规划也身受其害。然而，今年首季中国GDP放缓至8.1%，加上通胀回落，固投便再次成为中央谷经济的主要手段之一（现时交通行业占整体固投的13%）。早于3月份，市场已传今年初落实的5，000亿元铁路固投资金将逐步到位，而去年第三季起停工的高铁项目也陆续复工，行业拐点可期。

　　今年第一季度，全国铁路完成固投总额为596.39亿元，同比下降51%；其中，基建投资为425.9亿元，同比下降60.9%，屈指一数，固投累计值同比已连续9个月录得负增速。

　　从图一可见，市场已预期，中国铁路建设将告别高增长时代，2010年逾8，000亿元的铁路固投金额已是高峰，2011年出现急速回落，然而，就今年初国务院订定的投资目标，全年固投金额为5，000亿元，当中基建投资部分占80%，即4，000亿元。直至2015年，市场估每年固投金额只维持于5，000亿元水平，投资规模急速增长将不复见。

　　不过，就目前形势预期，今年铁路行业却迎来因资金一收一放所带来的契机。首先，上文提到今年首季的铁路固投及基建投资分别只占全年目标的11.9%及10.7%，不足四分之一，倘铁道部要全年达标，相信未来3季将要释出更多资金让项目上马，东方证券便估，剩下3个季度的铁路基建投资同比至少与去年持平，下半年甚至会有增长。至于这4，000亿元的基建投资比重，则是「先低后高」，上半年为1，500亿元，下半年则有2，500亿元，如是者，业内公司今年的定单应是有增无减。

　　此外，如要配合整个十二五期间的规划目标，即铁路于2011年长9.1万公里，2015年目标为12万公里以上，5年复合年增长6%；高铁于2011年长8，358公里，2015年目标2.6万公里，复合年增长25%计，去年下半年错过的建设失地，铁道部必须尽快收复。

　　资金转松 八成项目复工

　　根据中金公司的报告指出，由2011年至今，铁路停工专案共计25条，投资额1.3万亿元，占全部在建专案累计投资额的52.5%；其中，现时全线复工的专案有9条，投资额6，754亿元，占总投资额的27.7%，部分复工的专案亦有9条，投资额3，864亿元，占总投资额的15.8%元；已停工、尚未复工的专案则有7条，投资额2，184亿元，占总投资额比重9.0%；由此推算，以投资额为衡量标准，已复工专案占全部停工专案达82.9%。

　　如上文所述，去年本来预期全年投资额7，455亿元，最终规模只达预期的78.6%，差额近1，600亿元，倘今年铁路发展要追回此部分的失地，可以预期不少项目要加大、加快进行，把在建项目与新增项目一并计算，今年埋单计数，铁路建设将成为史上新线投产最多的一年。中金便认为，2012年在建专案正顺利施工，全年基建投资额规模已达4，500亿元，超出铁道部原规划4，000亿元约一成；如情况乐观，在建专案全部复工，且新开工专案如期启动，则全年基建投资额可望达到5，020亿元，更超出铁道部原规划逾两成。

　　这个预期能否兑现，战友需密切观察每月公布的铁路固投金额，从图二及图三可见，自今年1月起，随着铁路专案相继复工，铁路投资已经连续两个月环比改善。

　　此外，据内地《人民铁道部》报道，铁路客货运输市场正逐渐好转，相信与春季天气转暖、旅游市场需求旺盛有关。资料显示，今年1月至4月，全国铁路旅客发送量完成6.06亿人，同比增加1，647万人，增长2.8%。同期全国铁路货运总发送量完成13.33亿吨，同比增加4，868万吨，增长3.8%。

　　问题是，上周中国公布最新经济数据，反映经济前景仍疲弱，而铁路需求始终系于内外部其他产业的发展，上述铁路需求好转能否持续，我们仍需密切注视各产业的回暖步伐。