行业表现:跑输指数。本周市场继续回调,沪深300指数单周下跌2.39%,农业指数下跌2.51%,跑输指数0.12个百分点。偏防御性板块整体表现较好。5月份至今,农业指数获得相对收益0.18个百分点。

　　行业新闻:(1)菜籽菜粕土豆生猪排队上市农产品期货“走进新时代”;(2)5月24日中国将拍卖60万吨国储大豆;(3)农行与农业部签署协议新增500亿元支持现代畜牧业;(4)印度食糖出口限制放宽。

　　公司动态:(1)隆平高科:中止筹划重大资产重组事项。因相关条件尚欠成熟,中止筹划重大资产重组事项,三个月内不再筹划重大资产重组事项;(2)大北农:首次期权授予的激励对象人数减少至98人,授予的股票期权数量调整为4560万份,调整后行权价18.21元;(3)龙力生物:5万吨/年纤维燃料乙醇项目获国家发改委核准;(4)圣农发展:公司发行7亿债券,信用级别为AA,票面利率预设区间为5.50%-6.50%。;

　　农产品价格:外盘强于内盘,猪价二次探底。国内外期价走势背离,国际小麦周涨幅10%,玉米次之;国内全线下跌,平均跌幅4.49%;猪价二次探底,最新价格13.54元/kg;鸡苗价格跌至2.8元/羽,鸭苗价格跌至0.8元/羽;海参价格持平160元/公斤,鲍鱼价格下跌至130元/公斤。

　　每周专题:四大粮商的业务模式。四大粮商ABCD都有超过百年的发展史,它们的主要利润都来自农产品及相关业务,但也都涉及了食品、农业服务等领域,并且不同程度参与了其他领域,四大粮商业务呈现出强烈的多元化特征。四大粮商的发展得益于产业链、物流体系、外部合作、研发、风险管理等方面因素。

　　行业观点:二季度仍然谨慎,聚焦畜牧产业链。农业股的估值高溢价、业绩高波动特征使得其在高通胀、高估值市场风格下受益,目前恰恰相反。预计“粮价慢涨、猪价缓降”格局仍将持续,行业景气指标下行,对2季度剩余时间仍然谨慎。下半年的机会需要看产品价格、通胀预期等指标的变化。

　　重点推荐:大北农/海大集团/新希望/正邦科技/瑞普生物。（国泰君安证券）