沪、深交易所22日晚发布中小企业私募债券业务试点办法。东方证券在最新研究报告中预计，中小企业私募债券试点初期的票面利率水平可能略高于10%。

　　该券商表示，由于缺乏违约率的数据，尚难以确定较为客观公允的价格水平。不过可以作为参考的是，前期创业板上市公司乐视网发行了期限为2+1、票面利率为9.99%的非公开发行公司债。此外，目前市场上信托产品的收益率也在10%附近。

　　报告称，目前企业融资渠道已经逐步丰富，但是其中风险接受程度较高的以民间融资为主，其他融资方式不管是信贷、债券还是信托等理财产品，相对来说都对还本付息有很高要求，收益相对较高的信托产品通常也都有抵押。私募债券发展初期，考虑到投资者目前更多的偏好低风险品种，预计发行人的资质可能相对优良，此外也可能会采取第三方担保、资产质押等方式增信。随着投资者风险承受和定价能力的提升，以及参与主体的多元化，私募债券的发行范围可能逐步扩大。

　　报告还指出，私募债券发行初期，由于参与主体有限、市场处于探索阶段、发行规模可能不大，且考虑到融资方资质可能尚可，预计对短期的信用债市场影响不大。不过私募债券的发展将势必提升投资者的风险定价能力，不同信用品种的收益率将逐步出现分化。