德圣基金研究中心

　　建议：认购

　　点评：保本基金的特定运作模式，使得该类基金在债市上升，股市低估值阶段具有投资优势。目前股债市场相比去年都有了一定上涨，但是债市慢牛和股市估值低的格局未变，保本基金依然可以配置。因此，此时发行的大成景恒保本是具有“天时”之利；不过考虑到大成基金在过去的债券基金运作上并未表现出突出的投资能力，我们给予该基金一般关注建议，配置型的低风险投资者可以适度关注。

　　产品特征：我们在去年年底的时候对保本基金的投资时机进行了深入研究，认为债市上升、股市低估值阶段是投资保本基金的最佳时机。因为，保本基金的运作原理是在前期通过债券投资累积足够的安全垫，并把这部分收益通过比例适度放大投资于股票市场以获取更高回报。在债市回暖，而股市需要更长时间复苏的低估值阶段，债市风险有限，而保本基金则可以逐步累积安全垫，等待未来股市回暖的投资机会。

　　事实上，我们对保本基金最佳投资时点的判断也得到了市场的印证。今年以来表现前五名的保本基金中，有三只都是满足于我们上述条件成立的基金，即招商保本、银华永祥、兴全保本。而且从今年以来所有保本基金的业绩来看，在债市逐步复苏，股市低估值的2011下半年新成立的保本基金均取得相对不错的收益。

　　目前的市场和去年下半年相比，债市和股市都已经有了上涨；但是在债市继续慢牛，股市估值历史低位的背景下，保本基金依然处于较好的配置区间。所以，就保本基金而言，低风险的投资者此时可以继续配置保本基金。

　　大成景恒保本基金此时发行，将迎来不错的投资环境。从该基金的运作来看，采用的是可变组合保险策略。基金会首先确定安全垫，然后用基金资产减去安全垫再乘以一个风险倍数来确定股票等风险资产投资比例。从策略来讲，属于国内比较成熟的保本策略，因此执行上还是具有保障。