如我们所预期，周四大盘反复震荡整理，尽管光伏概念、软件开发等个股盘中异动，但大盘在金融、地产、酿酒板块走弱拖累下，走出冲高回落走势，两市总成交量减少，表明场外资金在全球金融市场处于动荡之际，观望情绪浓厚，场内资金继续在小市值股票中腾挪，以图生产自救，热点散乱、成交量不足是当日盘面主要特征。从技术上看，昨大盘跌破5日均线，盘中高低点皆较前一交易日低，市场弱势形态明显，量能的不足，预示大盘还将以反复震荡的方式考验半年线支撑，抵抗式震荡整理还是短线市场运行态势。昨公布的5月汇丰PMI初值环比4月终值下跌0.6，连续7个月处于荣枯线之下，说明国内经济下行趋势没有得到根本扭转，尤其是出口订单环比大幅回落2.4，预示全球经济恶化使中国出口形势严峻，以制造业为代表的中小企业生存环境艰难，预计5月官方PMI数据难乐观，在去产能过剩、抑制资产泡沫之际，通过更积极的财政政策实现稳增长的作用更突出。与近期美元指数持续走高相对应的是，4月银行结售汇逆差37亿美元，这说明全球经济不景气使企业与个人倾向持有美元避险，更不排除热钱加快流出步伐，这对A股市场形成的压力显而易见。今按新政实施的三只IPO全流通新股上市，预期难有上佳表现，不但对次新股形成压力，也会对市场估值产生影响。一方面经济低迷加大对政策预期，一方面热钱持续流出与市场扩容压力不减，纠结使A股市场在半年线上方反复震荡，甚至不排除再度考验半年线支撑，个股分化继续加大。操作上，控制仓位，既把握个股结构性机会，也注意个股风险，轻仓者逢低关注节能环保、西部开发概念及近期超跌股交易性机会，重仓者逢高减持近期涨幅过高股及垃圾股。（方正证券研究中心）