5月份的国内外有色金属市场跌声一片，其中沪铜下跌5.11%，沪锌下跌5.36%。此番下跌的导火索是希腊大选后希腊政治局势恶化，但内在因素则当属长期以来全球经济低迷、中国需求疲弱等利空。

　　我们知道，以铜为主的有色金属是重要的工业原料，对宏观经济变化依赖较强，而各国经济表现不振，对有色金属价格形成压力。从国际市场看，前期是美国经济复苏不力，现在是欧洲经济问题多多，最新的Markit欧元区5月制造业PMI初值为45.0，已连续多月降低，表明欧元区经济发展不力，同时德、法乃至中国最新的经济数据也不甚理想。5月11日中国央行调降存款准备金率，但市场以下跌来回应，表明市场对经济悲观。

　　从供需面看，中国是全球有色金属最大的消费市场，然而这一市场今年以来却一直没有启动。2-4月中国铜、铝、铅、锌现货市场价格就没有像样地上涨过，一直处于横盘状态，旺季尚且如此，对于马上要开始的消费淡季更加没有指望。今年我国下游铜加工企业普遍订单不足、开工率下降，由于四万亿投资在过去两年来的透支式生产，电力、家电、房地产、高铁、高速公路等主要的用铜行业都出现发展趋缓甚至萎缩。与此同时，出口形势也不好，今年头4个月我国出口总额5932亿美元，较去年同期仅增长5.87%，远低于过去几年同比增长20%-30%的水平。就铜而言，去年底我国月度铜材产量已达102-105万吨水平，但今年2-4月的月度产量均为98万吨，这从侧面印证我国的月度铜消费量今年初还不及去年底水平。

　　有色金属价格走低也与库存较高有一定关系。从LME库存看，年初以来LME库存中仅有铜库存在降低，而这主要是因为中国自去年9月份开始铜进口量增加。LME铝、镍、铅库存处于历史高位，锌库存自年初以来也小幅增加。上海锌库存一直处于35万吨以上的高水平，铜、铝库存自去年底以来都有过大幅增长过程，目前虽有回落，但铝32.3万吨、铜15.7万吨的水平都不低。目前上海保税区铜库存55-57万吨，也处于高水平。

　　正是考虑到以上一些利空因素，国际基金也在一定程度上不看好有色金属后市。最新CFTC报告显示，截至5月22日基金在COMEX铜上持有空头头寸50282、多头头寸40184手，净空头寸达10098手。（格林期货 刘立斌）