【财经网(博客,微博)专稿】记者 宋蓓蓓

　　近日，新《证券发行与承销管理办法》（以下简称“办法”）开始实行，华泰联合证券基金研究中心测算数据显示，历年来债基收益中，股票投资收益与投资市值占比均低于债券，新发发行改革对债基的影响可能有限。

　　由于目前市场上所有仅参与股票一级市场投资的债券基金包括一级债基和信用一级债基，因此这两类品种成为新修订的《证券发行与承销管理办法》出台后，受到争议最大的公募基金产品。

　　华泰联合的这份报告统计了2004年至2011年连续8年的所有一级债基投资收益数据。测算显示，股票投资收入对于所有以及债基具有较大波动影响，但并非其主要收益来源，因此该类品种今后是否能够继续参与新股申购并不会对业绩形成显著不利影响。

　　而近期测算数据显示：股票二级市场大幅波动导致该类基金对于新股认购的谨慎度增强，股票波动影响的减少反而有助于基金业绩稳定。

　　报告对比大类资产发现2009年以来所有一级债基主要收入来源为债券。测算数据显示，除2008年上半年外，股票已实现收益很少超越收入总和；对应的是，债券已实现收益贡献显著上升，特别是在2009年上半年货币超宽松政策出台后，回购利率低企，极大地发挥了债券的操作优势。

　　报告分析一级债基和信用一级债基平均收入构成发现，来自债券票息的贡献自2008年开始快速上升，同期开始，该类基金平均公允价值变动收入出现较为显著的反向相关性。因此，债券价格的波动成为影响债基公允价格的主要因素。

　　针对之前市场尤其“股债双煞”时，一些分析认为股票市场波动带来风险和影响的结论，华泰联合证券基金分析师王舫认为，尽管理论上股票市场波动更大，但由于债基中股票比例较低，对整体业绩影响程度远不如债券资产，上述结论缺乏数据支撑。

　　另外，报告从一级债基投资市值与基金资产总值比例进行测算发现，所有一级债基股票投资市值占比在2006年4季度、2007年下半年和2009年第3季度至2011年上半年超过3%，但从未超过10%；而债券资产基本都维持在80%以上的比例。

　　（证券市场周刊供稿）