当前处于节日偏少时期，加之夏秋季节为豆油传统的需求淡季，这对豆油市场具有一定压制作用。

　　过去的半年时间里，国内外植物油价格冲高回落，形成明显的“倒V”形态。五一小长假结束后，尤其在摩根大通出现交易亏损后，国内外植物油市场明显转弱。实际上，即便没有宏观系统性风险，在五一以后，豆油市场进入节日真空期，需求转淡，加之低价棕榈油的冲击，豆油价格也会走向疲软。目前豆油跌幅已经较大，后期更倾向于振荡整固。

　　国内豆油供应相对充足

　　清明节过后，大豆到港量增加，工厂大多正常开机，且各地豆油现货需求转淡，大豆、豆油库存均有所提高，这便压制了国内豆油市场价格。截至5月28日，港口地区可供生产使用的大豆库存为461.8万吨，豆油库存为89.3万吨，较清明节期间明显增加，国内供应相对充足。

　　豆油现货交易依旧谨慎

　　由于经历了2011年9月份以来的下跌行情，国内豆油贸易商及终端用户亏损严重，大多改变了以往长期压货、囤积“赌行情”的操作方法。于是，市场的成交量与成交价紧紧跟随期货市场价格变动，现货与期货形成了更为紧密的相互影响关系。

　　目前来看，国内豆类库存正处于上升阶段，而当前处于节日偏少时期，加之夏秋季节为豆油传统的需求淡季，这对豆油市场具有一定压制作用。不过随着未来中秋、国庆等节日的陆续到来，豆油的需求将得到改善，其下滑空间也将较为有限。

　　进口成本到挂有所缓解

　　在欧债危机影响下，国内厂商经历了较长时间亏损经营，对大豆的进口操作较为谨慎。不过过去几个月，国内企业亏损减少，部分时间处于微利状态，这促使部分厂商增加了大豆进口，同时豆油进口倒挂现象得到缓解，我国豆油进口量也有所增长，这对于国内豆油市场而言自然产生一定压制作用。

　　截至5月28日，巴西到中国的大豆理论进口到港成本在4304元/吨，美国至中国的大豆理论进口到港成本在4183—4223元/吨，阿根廷到中国的大豆理论进口到港成本在4196元/吨，同时，我国毛豆油进口成本处于8949—8966元/吨。进口大豆、豆油到港成本与国内港口地区分销大豆及四级豆油价格接近。从数据上看，我国前4个月进口大豆总计1814.9万吨，同比增长22.28%，而进口豆油为38.98万吨，同比增长10.81%。

棕油供应充足压制市场

　　目前，国内港口地区一级豆油与棕榈油价差为1300元/吨左右，而往年的5、6月份两者价差仅为800—1000元/吨，甚至低于600元/吨。与此同时，当前国内港口棕榈油库存量为92.4万吨，而去年同期仅为53.9万吨。由于棕榈油在每年的5—10月处于消费旺季，将挤占豆油市场份额。棕榈油库存偏高自然会压制豆油市场，并给棕榈油市场自身带来一定压力。

　　整体上看，植物油市场近期虽然仍存在一定的调整需求，但在国庆节日后，国内将进入元旦春节的需求旺季，而且未来半年政策也具有不确定性，大选之年，农业的稳定性将尤为重要，或许这也将在一定程度上利于豆油走稳，甚至反弹。

　　（作者：申银万国期货 高艳滨）