未来一段时间，政策变化将主导市场走势，关注有针对性的保增长措施。

　　一、本轮保增长将是有针对性的，有别于四万亿：

　　1、财政政策将扮演更加重要的角色；

　　2、减税、鼓励民间投资表明政策更加注重供给方；

　　3、在需求端，投资仍是短期缓解经济下滑的有效手段：投资进度加快将利好轨道交通、节能环保、通信等相关行业，中游行业如建材、工程机械和建筑需求也将有所恢复。

　　二、基建投资环比将明显改善，但全年同比不超12%：

　　1、预计全年电力等公用事业投资增长18%，与当前增速基本持平；

　　2、预计交通运输投资与去年持平，同比增速在目前-8%的基础上小幅回升；其中铁路投资全年增速预计负增长16%，但增速相对目前负增长44%有较大幅度的回升；

　　3、预计水利投资全年增长22%，较目前10%的增速仍有上升空间；

　　4、需要注意的是，预计基建投资全年增速约为11.5%，增幅有限。

　　三、如降息，地产股将显著受益：

　　我们分析了历次降息面临的经济环境，目前看降息的条件已经具备。如降息，从利息支出降低的角度看，电力、通信、建筑、房地产等行业最为受益；需求端，利好房地产、汽车和工程机械等行业。综合看，地产在成本和需求端均受益。

　　四、博弈政策，配置周期：

　　政策强调“把稳增长放在更加重要的位置”，符合我们“经济向下，政策向上”判断，因此有理由继续维持市场震荡向上判断。周期股可能轮番上涨，建议配置中游和下游周期。6月建议：1、基建投资加快受益的建材、工程机械；2、需求有望企稳，成本下行的汽车、白电；3、继续维持房地产、非银行金融配置；4、维持节能环保、轨道交通主题和通信设备行业配置。