“巨无霸”魔咒重现

　　公募基金行业素来有“好买难做”的规律，一旦有“巨无霸”基金出现，往往成为市场的反向风向标。

　　华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF作为跨市场ETF的试点，受到投资者追捧。其中华泰柏瑞沪深300ETF首募达到329亿元，嘉实沪深300ETF首募规模也达193.33亿份，合计规模超过500亿。

　　让投资者记忆犹新的是，2007年下半年，国内首批4只QDII发行，首募总额接近1200亿元，创下基金史上多项纪录，但随后就是次贷危机引发的海外股市崩盘，至今这4只基金至今未能回到面值之上，让投资者血本无归。

　　尽管两只300ETF上市前，市场对于蓝筹股和指数走势充满期待，但至今两者表现不尽如人意。截至昨日收盘，华泰柏瑞沪深300ETF的累计净值为0.977，嘉实沪深300ETF的净值为0.9972，均未给投资者带来正收益。

　　让人更为担忧的是，两只基金出现的大幅赎回情况。上交所网站公布的信息显示，2012年5月30日，华泰柏瑞沪深300ETF份额已下降到了102.43亿份，比成立时的122.29亿份减少了19.86亿份，对应金额约为51.5亿元。与此同时，深交所网站公布的信息显示，2012年5月30日，嘉实沪深300ETF的份额为185.75亿份，比上市时份额193.33亿份减少了7.58亿份，对应金额约7.5亿元，两只跨市场沪深300ETF上市仅3天就合计净赎回了59亿元。

　　持续折价是赎回主因

　　值得关注的是，从净赎回比例来看，华泰柏瑞沪深300ETF明显超过了嘉实沪深300ETF，前者上市3天净赎回16.24%，后者上市3天净赎回了3.92%。深交所相关信息还显示，5月28日和5月29日嘉实沪深300ETF的份额和上市前没有任何变化。

　　业内人士表示，沪深300ETF大举净赎回与折价交易和套利有很大的关系，两只沪深300ETF上市以来基本都处在折价中，折价空间绝大多数时间在0.1%到0.6%之间，给投资者带来一定的套利空间。机构投资者可以在场内买入ETF，然后选择在场外赎回份额。

　　不过随着套利的进行，折价率也在发生变化。昨日，华泰柏瑞300ETT交易收盘价为2.63，相对于净值2.635，折价率仅仅为0.19，而昨日嘉实300ETF的交易收盘价为0.988，相对于净值0.9972，折价率为0.92%。

　　没有跟踪误差以及投资者结构差异是嘉实版300ETF赎回较少的原因。Wind数据显示，沪深300ETF上市后的三个交易日沪深300指数涨幅为2.69%，而同期嘉实沪深300ETF净值增长率同样为2.69%。值得一提的是，在这三个交易日，沪深300指数涨跌幅分别为1.62%、1.38%和-0.32%，而嘉实沪深300ETF净值增长率同样为1.62%、1.38%和-0.32%，上市三天均实现跟踪误差为0的精确跟踪。

　　另外，嘉实沪深300ETF上市公告信息显示，其机构投资者占比为63.2%，个人投资者占比为36.8%，投资者结构相对均衡，是赎回和成交量表现稳定的主要原因。而华泰柏瑞沪深300ETF则以机构投资者占主导，占比超过八成。