政策跟踪：

　　药价政策放松明确，中药材流通规范政策逐步出台。广东省基药招标政策创新，多个品种招标价格上涨：广东省基本药物集中采购实施方案在招标政策上有所创新，低价药品、大输液和独家品种不实施双信封制度，其中低价药品统一定价以避免价格过低，大输液不以最低价中标，独家品种单独议价，其他品种实施双信封制度且以基层平均采购价上浮10%作为限价。近期中标结果陆续公布，发现低价药品中标采购价普遍上涨，部分大输液品种中标价上涨，多个独家品种价格上涨，其他品种价格有涨有跌。

　　《2012年食品药品蓝皮书》直批基药低于成本价招标触犯法律：《食品药品安全与监管政策研究报告2012卷》即《食品药品蓝皮书》5月30日正式发布，由上海市食品药品安全研究中心编写。其中直指药品低价招标，“低于成本行为”触犯法律，蓝皮书指出，近年原料、人工、水电、环保等成本不断上涨，但药品价格十几年未变（实际是不断下跌），利国利民的基本药物制度有沦为“空文”的危险。

　　中药材流通规范政策陆续出台：5月31日商务部发布《2011年中药材重点品种流通分析报告》，分析了29个中药材重点品种，探索建立中药材流通追溯体系，建立中药材重点品种流通分析系统，为中药材流通价格提供数据支持。

　　行业动态：

　　医药工业4月数据喜忧参半，向好大趋势不变：4月毛利率环比提升0.24个百分点，同比提升0.47个百分点，今年1-2月、3月、4月利润增长11.47%、18.84%、19.76%，利润增长持续向好，表明行业层面价格压制因素大为缓解。4月收入增速14.1%，比1-2月、3月收入增速21.33%、26.17%大为放缓。分析后面的原因：第一，11年4月收入增长31.96%，基数较高；第二，毒胶囊事件影响中成药行业4月销售收入；第三，4月原料药行业状况仍然一般，特别是VC价格再下台阶。

　　板块展望：

　　处方药去年恶化、今年改善，并带动医药流通企业盈利回升，医药板块底部逐步抬高：官方开始公开批评基药低价招标，广东基药招标部分品种价格上涨，表明药品压价政策全面转向；而微观变化已经先行，4月我们提示市场处方药基本面在改善需求继续强劲、而价格温和上扬，处方药的变化也同时体现在医药流通企业毛利率企稳回升、短期压力主要在财务费用。

　　股价方面，5月医药板块走出了大型普药、医药流通和中药独家品种结构性上涨。医药板块正在走出政策底和盈利底，对下半年持乐观态度，板块股价底部逐步抬高，短期取决于周期和成长的风格，市场如果下跌，医药股具有防御性（除创业板）；市场如果上涨，医药板块看个股，紧跟个股催化剂。推荐改善型组合国药股份（600511）、国药一致（000028）、华润双鹤（600062）、华润三九（000999）、科伦药业（002422）；建议逐步增配中长线品种，创新恒瑞医药（600276）、天士力（600535）、海正药业（600267）、人福医药（600079）；品牌云南白药（000538）、东阿阿胶（000423）、康美药业（600518）、江中药业（600750）、整合仁和药业（000650）、鱼跃医疗（002223）；同时看好“王老吉”品牌力量，如果广州药业（600332）和白云山A（000522）股价大跌就是机会。

　　申银万国证券